问题——贵金属涨价带来成本压力，盈利水平阶段性承压； 宏发股份发布的投资者关系活动记录显示，报告期内公司实现营业收入172.02亿元，同比增长21.98%；归属于上市公司股东的净利润17.58亿元，同比增长7.76%。收入较快增长、市场地位提升的同时，公司综合毛利率为34.3%，同比下降1.9个百分点。公司指出，2025年末以银为代表的贵金属原材料价格涨幅较大，对继电器行业整体形成一定压力，短期内对盈利能力产生影响。 原因——需求端多点支撑叠加原材料波动，形成“量增价压”格局。 从业务结构看，公司继电器产品覆盖汽车、工业、新能源、家电等多个下游。公司介绍——从发货金额观察——各主要下游未见明显短板，高压直流继电器、新能源继电器、工业继电器保持较快增长，汽车继电器、信号继电器增速较快，功率继电器、电力继电器亦保持稳定增长。分区域看，主营业务国内收入116亿元，同比增长25.7%，快于国外收入49.2亿元（同比增长14.3%）。 在需求景气支撑出货增长的同时，原材料端波动加剧成本传导压力。继电器产品中贵金属用量较为关键，银价等上涨推高单位制造成本，在产品价格调整存在节奏与周期的情况下，利润率易出现阶段性波动。公司毛利率回落与行业原材料冲击相呼应。 影响——行业竞争逻辑或从“价格战”转向“综合能力比拼”。 公司认为，原材料价格上行虽对短期经营造成挤压，但也可能改变部分依靠低价竞争的模式。当贵金属成本上升、资金占用增加，缺乏规模、工艺与议价能力的企业更难以持续通过低价换取订单。对头部企业而言，供应链管理、自动化效率、良率控制与客户结构的综合能力将更为关键，规模效应与降本能力的重要性深入凸显，行业集中度存在提升空间。 对策——启动调价与提效并举，海外布局拓展增量与韧性。 针对成本端变化，公司表示已在2026年第一季度逐步启动产品调价，并将结合原材料价格、产品特性、市场份额、经营效益与可持续性等因素制定调价策略。公司强调与主要客户保持长期合作关系，定价将兼顾稳定供货与长期共赢。 在内部管理上，公司称产能利用率保持稳定，经营效率指标人均销售回款突破130万元，反映出组织效率与运营能力的持续改善。公司同时推动自动化产线升级，完善产品矩阵，并积极拓展开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等新门类产品，尽管目前新门类收入规模仍相对较小、部分业务增速波动，但有助于增强抗周期能力与系统解决方案能力。 全球化布局上，公司海外推进力度加大：印尼工业园奠基、德国工厂开业，并越南与VinFast签署合资协议。业内人士认为，海外产能与本地化服务有望提升公司对国际客户的响应速度，分散单一市场波动风险，同时在贸易环境变化与供应链重构背景下增强交付韧性。 前景——需求结构升级支撑中长期空间，成本波动考验精细化运营。 从下游趋势看，汽车电动化与智能化持续推进，带动单车继电器价值量提升；储能需求旺盛及光储应用拓展，推动高压直流继电器、电源控制继电器等产品需求增长；家电市场在政策延续与项目份额变化等因素影响下保持相对稳定。多元下游共同支撑继电器行业景气，但贵金属价格仍可能在全球供需与金融属性影响下出现波动，企业需要更强的成本控制、工艺替代与价格联动机制。 综合来看，宏发股份在收入端保持扩张、海外布局提速的同时，正通过调价与提效应对原材料上涨。未来行业竞争将更加考验企业在规模化制造、供应链协同、研发迭代与全球交付上的综合实力。
原材料波动既是挑战也是机遇。宏发股份的实践表明，技术研发、全球布局和精细管理相结合，才能在新一轮行业调整中占据优势。这场由成本压力引发的变革，或将推动中国继电器产业向更高质量发展。