最近长江商学院投资研究中心在北京搞了个活动，发布了2025年第四季度的《投资者情绪调查报告》。他们对中国资本市场的投资者情绪和预期做了持续跟踪，发现大家整体上还挺乐观的。这次调查说的是2025年12月的情况，差不多有62.3%的受访者觉得A股以后会涨，比起同年9月稍微降了0.8个百分点。不过仔细看受访者结构就知道分歧挺大。个人投资者（也就是散户）的信心更强了，预期上涨的比例升到了64.2%，比9月高了2.5个百分点；金融机构那边就比较谨慎，看涨比例掉到了59.8%，比9月低了6.1个百分点。这种分化跟2025年全年的走势挺符合。那年A股和港股都涨得不错，但前三个季度劲头大，第四季度明显慢下来，港股还跌了点。 刘劲教授分析说，金融机构调预期很正常，就是为了风控。他还算了笔账，说2025年A股整体估值水平比2024年末涨了21.5%，但可比公司的净利润增速才0.8%。这说明去年股价大涨主要靠估值扩张，企业盈利没大变化。 报告还看了看大环境。2025年全球经济不稳，美国那边政策反复也给咱们带来压力。不过中国还是稳住了阵脚，全年GDP增速达到了5.0%。刘劲说这时候提振内需很重要，这是咱们长期发展的根基。 但问题在于，人口结构变了还有房地产周期在调整这些中长期因素挡道呢。光靠发补贴不行，得靠系统的中长期策略。要稳住房地产预期，还要多生孩子、优化人口结构才行。 另外投资方向得变一变了。过去老是搞传统基建，现在要往“投资于人”上转——比如教育、医疗、培养科技人才这些。 最后他们画了个高质量发展的框架说：要让基础设施、人力资源和高新技术三者平衡协同。咱们现在的基础设施已经很强了，科技创新也在进步，相比之下人力资源这块还得加强补上短板。 这次报告不仅是个温度计看大家心里咋想的，更重要的是指出了转型期中国经济的核心问题：从估值驱动到盈利驱动，从传统基建到人力资本投资……中国经济这艘大船正行驶在需要精准平衡又得主动变革的航道上。报告强调的“投资于人”的理念正好指向了经济长期繁荣的根本源泉。