虽然中国这次给美棉签约量增加了，截止3月12日当周签约总量达到10.7万吨，不过同比还是大幅减少了45%，装运的6.2万吨也同样锐减了55%。与之形成对比的是，越南签约的70.3万吨却同比大涨了42%。2025/2026年度全球棉花供应整体偏多，这导致美棉一直没能突破低位震荡。好在它现在估值低且下方支撑稳固，加上新年度种棉面积可能减少，2026/2027年度的全球供给有望收缩，所以接下来美棉的重心可能会抬高。 国外方面，地缘冲突推高了能源价格，海运也受影响不畅。能源走强让化纤价格上涨，这给棉花价格提供了支撑。化肥供应受到冲击会抬高印度、巴基斯坦这些产棉国的种植成本。气象部门预测2026年发生厄尔尼诺的概率很大，可能会对全球棉花生产造成干扰，印度、巴西、澳大利亚受的影响比较大，对中国、美国的影响相对较小。 国内方面，今年的棉花进口配额发放时间特别早，是在3月16日公布的。总量30万吨比过去两年多了10万，而且发放方式是凭合同申领。虽然这次配额主要对应出口订单而且整体量不大，对市场的直接冲击不算大，但因为发得早还是给市场带来了短期震荡。大家对后续是否会有调控政策还是很小心的。虽然纺织旺季表现不错，但行业利润水平还是不理想。2025/2026年度国内棉花产量增加了很多，消费也很旺盛。开秤初期大家把新棉预售了不少，再加上国内纺织产能扩大，这一年的消费就上来了，市场普遍觉得商业库存有点紧。 截至3月15日全国棉花商业库存是523.02万吨，比2月底少了24.68万吨，不过同比还多了5.31万吨。其中新疆的库存在3月15日是388.5万吨，比2月底少了18.7万吨，同比少了12.91万吨。跟2月底比全国库存从以前偏低变成了稍微偏高一点，但新疆那边的库存同比还是少的。因为新疆这几年纺织产能增长很快，里面用的棉花也多了起来，现在这种偏紧的预期还在。不过短期对价格的提振作用还得谨慎看待。 市场普遍觉得2026年种棉面积会调减一些，但这计划得3年才能完成所以今年到底怎么落实还得看情况。目标价格会不会变也得特别留意。现在的传统旺季需求还行棉纱、坯布库存消化得快已经降到很低的水平了。企业开机率比以前高但原料库存还是在高位企业现在主要是逢低买入现货成交一般。 美棉短期因为中国发了配额涨了不少但中期涨的高度可能有限接下来得看供给收缩、天气、化肥供应这些因素。国内商业库存偏紧的预期还在旺季消费不错不过大家对政策风险很警惕新疆种棉面积具体咋调还得继续盯着看。现在内外价差虽然收窄了点但还是在高位中期郑棉维持谨慎偏多的观点重点盯着旺季消费还有新年度种植情况就行了。