这波关于2026年春天有色金属行业投资的策略报告太实用了，建议给手里有单子的老板都看看。贵金属这一块，金融属性简直就是火力全开，特别是从2022年下半年开始，大家买金子的心思就变了。以前的十多年，黄金的价格主要是看它能不能赚钱，因为那时候美元的信用特别稳，大家都觉得美债比黄金强。那会儿大家都拿10年期美债的实际利率来算拿黄金划不划算，结果从2006年到2021年这十几年的数据一拉出来看，金价和这个利率可是成了负相关，拟合度高达86.9%。 不过到了2022年下半年之后，局面全变了，黄金的定价重心不再是看它能不能赚钱，而是转向了安全性。这一转变从需求端看得最清楚，2022年以来买金子的大户，央行的动作最大。你看这数字就知道了，从2020年到2024年全球央行买金的比例从5%一口气涨到了21%，2022年甚至达到了23%的峰值。为什么呢？主要是国际局势一紧张，美元的信用就被弱化了，全球的信用格局正在洗牌。央行为了自己手里的钱袋子安全，不得不加大力度买黄金。 咱们再往后看，我觉得这全球信用格局重塑的事儿还得继续搞下去，金价上涨的趋势肯定是停不下来的。大家都看到了吧，金价又一次刷新了历史纪录，这波动也是越来越大。地缘政治风险一加剧，金价直接突破了5600美元大关。2026年年初这架势就不对头了，美国跑去委内瑞拉捣乱、威胁伊朗、还想在格陵兰岛问题上跟欧洲搞事儿。彭博社说欧洲那边可能要卖美国资产来应对冲突呢。瑞典和丹麦的养老基金都开始抛售美债资产了。 这就导致了COMEX金价在今年高点冲破5600美元后再创新高。你看这个涨幅有多夸张？超过20%了！不过也有变数，3月中东那边的冲突又升级了，霍尔木兹海峡被封了好几天。美元指数反而走强了点，油价也大涨影响了降息预期。短期来看金价确实被压了一下没涨上去。 资金流动这块更有意思。央行买金那是停不下来的节奏。中国央行连续16个月都在往库里存黄金呢！到了2026年2月中国官方的黄金储备已经到了7422万盎司。还有全球黄金ETF的总持仓量也创下新高达到4171吨。2月又加了26吨进去。 今年的黄金期权波动率明显比往年要高很多，可能跟年初COMEX把保证金比例提高有关吧。大家现在就把握好这个黄金时代的行情吧。从量化的角度看（看一下2006-2022年的数据），如果实际利率波动100个基点（也就是1个百分点），金价大概会涨330美元左右。 我估计在中性假设下，2026年的金价很有可能突破6000美元大关。要是碰上阶段性情绪高涨或者又有新的央行进场买金（比如南美、欧洲那边的国家），那价格可能会超预期地高呢。长远来看去全球化的趋势很明显，央行还有私人部门手里的黄金配置比例都还偏低，这未来的上涨空间大得很！