在2025年9月中旬之前，猪肉板块可是市值高达9519亿元的“巨无霸”，谁能想到半年时间过去，现在的总市值竟然跌到了7918亿元，缩水超过1600亿元！这事儿发生在2024年3月17日至23日，那阵子简直惨不忍睹，连续5个交易日跌停，指数累计跌了10.94%，直到3月24日才勉强反弹1.83%。虽然暂时缓了口气，可这轮猪周期的下行之路已经走了5年多了，一直没看到明显的翻身机会。看看A股上的表现就知道，自2020年9月以来，板块指数已经跌了40%，简直就是典型的“长熊”市场。 这背后的根本原因在于产能太难市场化出清了。现在国内的生猪养殖基本都集中在了龙头手里，2025年出栏超100万头的猪企就有39家，它们合计占全国出栏量的41%。这对比一下2024年和2018年，涨幅可不是一点半点，2018年那会儿还只有8%。这些龙头公司有强大的资金支持，能把亏损当成一场耐力赛来扛。就像当年散户还能退出市场不一样，现在巨头们陷入了“囚徒困境”，谁也不愿意先减产退出，怕被别人抢占市场先机。 更何况生产效率也在不断提升。PSY指标大幅上升意味着同样的母猪存栏数能生产更多的仔猪和肥猪。比如2025年末能繁母猪虽然只有3961万头（比2020年末的4161万头少了不到5%），但实际出栏的肥猪数量却可能因为效率提高而增加。再加上前期投入巨大的沉没成本和债务压力，企业只能“越亏越卖”，这就形成了一个死循环。 发改委20日也坐不住了，直接发布了“过度下跌一级预警区间”的消息。这可是政府猪肉储备调节机制中最高级别的信号啊！3月24日全国生猪均价9.61元/公斤，比今年1月的高点13.23元/公斤足足跌了27.36%。供给端压力太大的同时需求端也在降温，春节过后大家吃肉少了。 那么问题来了：是价格跌得还不够狠吗？肯定不是。2021年初生猪还卖36.65元/公斤呢，现在直接腰斩还不止。照理说价格这么低产能早就该出清了，可为什么没动静呢？因为产能高度集中在龙头手里啊！以前散户多的时候还能关几间猪圈退出市场。现在巨头们为了保住市场份额宁愿硬扛。 虽然未来猪周期肯定会见底回升（经济规律摆在那），但这并不代表会回到以前的暴利时代。未来的养殖企业更得靠精细化运营来赢了。毕竟生产效率高了供应就充足了。大家关注的重点也不能再盯着猪价能不能上天了，而是要比谁的成本更低、效率更高才行。 从2019年、2020年的高位到现在的跌去超七成（外三元），这种惨烈的跌幅确实史无前例。现在的极端低价9.61元/公斤近十年来都没见过。但就在价格这么低迷的时候，能繁母猪存栏数还在3961万头这个高位上（超过了3650万头的目标）。要是没有“产能减少”这一步的话，供需关系根本就变不了。 现在行业亏损已经加剧到头均超280元了。农业农村部也再度强调要把存栏数压到3650万头以下（比之前少了9个百分点）。政策力度肯定会加大干预的力度。不管企业再怎么能扛（靠资金实力），这种持续的深度亏损终究是没法持续下去的。 政策一出来肯定会加速产能去化的节奏。下半年咱们还是可以稍微期待一下猪价会不会有起色的。不过走出底部也别指望有什么暴利出现了。长期来看生猪养殖可能就是一个“微利”的行业了。 毕竟龙头主导的格局很难改变生产效率又那么高（每头母猪产仔数增加）。这就好比用更少的面粉做了更多的面包一样压力一点没减轻加上还要还贷还钱企业只能咬牙坚持生产这就形成了一个恶性循环越是亏本越是要卖货越卖货亏得越多到最后谁也受不了了才会开始退出市场这就叫真正的“市场出清”。 一旦这个过程完成了以后生猪养殖业就从一个充满投机色彩的周期性行业变成了一个靠精细化运营取胜的“准公用事业型行业”。那个时候企业的盈利模式就不再是赌猪价飞上天了而是要看谁的运营成本更低、谁的效率更高谁才能活得下去。