上周，港股市场呈现明显分化格局。恒生指数收报25465.60点——周跌幅1.13%——而恒生科技指数与国企指数则小幅上涨。该背景下，化肥及农用化合物板块成为市场少有的亮点，多只个股涨幅显著。其中，中国旭阳集团周涨幅高达21.89%，中海石油化学亦上涨7.49%。 市场分析认为，化肥板块的强势表现与中东地缘政治紧张局势直接有关。花旗最新报告指出，霍尔木兹海峡的潜在封锁风险严重威胁全球化肥供应链。数据显示，中东地区控制全球36%的尿素和29%的氨出口，而化肥成本占谷物生产可变成本的50%-60%。随着巴西和印度即将进入种植季，供应缺口可能深入推高农产品价格。花旗据此上调玉米、小麦和大豆的目标价格，并警告若化肥价格持续攀升，可能重演俄乌冲突时期的粮食市场动荡。 另外，黄金及有色金属板块普遍承压。紫金黄金国际周跌11.88%，招金矿业和山东黄金分别下跌6.84%和5.69%。业内人士指出，本轮金价调整反映市场逻辑的转变——从单纯的避险需求转向对通胀预期与货币政策的重新定价。美元走强、降息预期降温以及美债收益率攀升共同压制了黄金的短期表现。不过，多家国际投行仍看好黄金长期走势，摩根大通预测2026年底金价可能升至6300美元/盎司。 债市上，全球债券市场遭遇广泛抛售，30年期美债收益率一度逼近4.9%。这一现象反映出市场对地缘政治风险可能加剧财政压力的担忧，以及对政府信用风险的重新评估。分析人士认为，在全球财政空间收窄的背景下，长端利率维持高位或将成为新常态。 展望后市，市场焦点将转向美联储及主要央行的利率决议。尽管市场普遍预期美联储将维持利率不变，但其政策声明中的措辞仍可能引发波动。此外，全球粮食供应链的稳定性及大宗商品价格走势将继续受到密切关注，特别是在地缘政治风险未消的背景下。
当市场从情绪驱动回归基本面定价时——波动不仅带来风险——更是对韧性的考验。在地缘政治扰动与高利率并存的新阶段，持续跟踪关键变量、审慎管理风险敞口，将成为把握结构性机会、应对周期波动的关键。