2025年，上海证券有限责任公司拿到了中国证监会批的保荐业务资格，这给这家机构做投行业务添了块砖。这意味着它能去搞股权融资、债券融资这些核心的活儿了。盘古智库的研究员余丰慧觉得，这个资格把券商的收入路子给拓宽了，让它们能在做股票和债券上更平衡。上海证券虽说2025年上半年业绩挺好，但投行业务的手续费收入少了点。这次资格到手，算是给它的投行业务复苏打了一针强心剂。 中信证券、国泰君安这些大块头在保荐项目和承销费上占大头，市场资源都往头部聚拢。郑志刚是中国人民大学财政金融学院的教授，他讲现在行业正从以前那种靠牌照吃饭的老路子转向靠本事赚钱的新路子。中小券商要是和这些大公司硬碰硬肯定不行，得靠自己的区域优势、股东背景或者特定行业的经验去走专业化的路子。 有的中小券商就喜欢抱地方经济的大腿，专门盯着地方国企和本地市场；还有的喜欢找那些高成长性的中小企业做服务，把服务做细；也有一些券商会去生物医药、新能源这些新兴行业的赛道上深挖，给企业从研发到上市的全程提供陪伴式服务。这样做不仅能让中小券商有活路，还能让整个市场的服务结构更合理。 现在市场总体容量变大了也很活跃，A股上市券商的投行业务手续费收入总体还是在涨的。但你看数据就会发现分化特别明显：有些机构涨得飞快，也有不少在下滑。这说明以前那种单纯靠市场行情吃饭的好日子没了，现在真本事和特色才是王道。 未来的竞争关键看谁能把研究做得深、把服务做得专业。能不能摆脱同质化的老脑筋、沉下心来打造独特的竞争力，关系到很多中小券商能不能转成功。行业要变活了，还得靠大家一起实打实去探索才行。