这回华西证券搞了个宏观专题报告，专门盯着关税变了之后，咱们2026年出口能跑多快。报告是今年3月出来的，核心就是想看看美国那边关税动了，咱们的出口走势会咋地，好给以后的政策作个参考。去年出口可是顶大梁的经济增长动力，今年怎么跑，直接决定了那些增量政策啥时候落地。不过，今年春节跟往年不一样，还有关税老是变，这让我们做预测的难度挺大。 咱们先把那五种高频的出口预测指标扒一扒：港口的吞吐量数据挺准，是权威的周频指标，就是没法看价格变化，也分不清是内贸还是外贸；海上运货的船只情况能分国别看对美国的出口，但发展中国家的质量不好，覆盖范围也窄；运价能看出内外贸的差别，可这东西受供需两边的影响太大，参考起来有点费劲；PMI发布得早，趋势也对上了，就是容易受情绪波动影响，抓不住短期的变化；汇率数据短期主要就是看美元和人民币计价的出口增速口径差。 基于这些特点，我们决定把港口吞吐量当核心工具来用。把数据做个4期的移动平均后匹配到月频上，发现这玩意儿对出口有2周的领先性，回归分析下来调整后的R²高达75%。咱们先猜猜今年一季度的出口表现：1月份基数高，再加上管得严（像二手车、钢铁的出口管理），增速可能掉到4.6%左右；2月份春节来得晚点，出口猛涨能冲到16%左右；3月份又因为春节尾巴的影响回落一下，这规律跟2015、2018、2024年都挺像的。 不过今年最大的变数还得看美国那边的关税。2月美国最高法院刚把IEEPA相关的关税给取消了，特朗普政府立马就搞了个122条款，加征10%的临时关税（后来还想提到15%），有效期150天，以后要想延长得看国会批不批。关键是11月有国会中期选举在那摆着呢。 短期来看，IEEPA关税取消给了咱们一个出口的窗口期。中国对美国出口的关税能降10%，东南亚这些国家也降了差不多5%，再加上以后还不知道咋弄的关税问题，搞不好又要掀起一波抢出口的热潮。 长期看全年增速到底咋样，全看这个122关税能不能挺下来：要是顺利延了下去，特朗普这一套关税框架基本就稳了，加征力度也不大，下半年出口就稳了点儿，全年增速大概在3到4%；要是延不成，政府可能就会加码搞301、232关税的事。但这两个加起来都代替不了122关税的覆盖面。到时候中国对美出口就会分化得很厉害：一般的贸易品增速能提上来，232关税管着的那些货就会跌下去；但好在平均关税降下来了，所以全年增速还是有希望超过5%的。