2024年7月，《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》这张蓝图出炉，“三步走”的战略步骤让碳市场走到了制度定型、范围扩容、功能强化的新阶段。跟之前的能耗双控不一样，这次直接把目标锁死在温室气体减排上，不光没限制清洁能源发展，还鼓励天然气这些相对清洁的化石能源多用点。这种新玩法更契合“双碳”目标，也能更好地跟国际气候治理接轨。到了2025年6月，钢铁、水泥、铝冶炼这三大行业终于被拉进了全国碳市场，让碳排放管控的比例一举冲破了60%，直接变成了全球覆盖温室气体排放量最大的市场。 为了给绿色低碳转型铺好路，三大交易所把信息披露的门槛提得越来越高。到2025年底，全A股有30.65%的公司把碳排放数据给披露了出来。大家伙儿仔细一看就会发现：大盘股报的数据质量高、碳强度低，中小盘股反倒差一截。 股市也跟着热闹起来。2024年的成交量和成交金额都破了纪录。2025年启用的单向竞价交易方式更是给市场打了一针强心剂。这时候大家也发现了一个有意思的现象：行业之间碳强度跟财务指标的关系差别大了去了。公用事业里那些市值大、ROE高的公司碳排放往往最少；钢铁行业里的高碳大户往往市值大、ROE低、估值也低；建筑材料行业的高碳公司市值大、市净率低、股价波动小；有色金属的高碳公司主要就是市净率偏低。 从投资组合回测来看，过去五年买那些高碳强度的股票整体还是有超额收益的。但从2025年6月开始，这种好处正在慢慢变弱。分行业细看就会发现：铝行业的高碳组合收益率比低碳的高多了，但差距正在缩小；火力发电行业的碳强度基本没啥用；钢铁行业的低碳组合反而更好了；水泥行业的低碳组合明显比高碳的赚钱。 银河证券给出的报告显示：随着这套体系越来越完善，低碳板块未来的超额收益肯定还会再涨一波。