近期，全球主要金融市场波动加剧，风险偏好回落与利率预期的再定价相互叠加。美国市场一度出现股市下跌、债券走弱与汇率波动同步的局面，10年期美国国债收益率明显上行。在外界将部分市场走弱与关税预期、地缘政治不确定性联系起来之际，美方高层在公开表态中强调“外溢因素”，并将视线指向日本国债市场，涉及的说法在日本舆论场引发争议。
这场横跨太平洋的“责任归属之争”，折射出后疫情时代全球经济治理的深层难题。当主要经济体难以在国内政策目标与国际责任之间取得平衡时，市场波动就更容易成为政策外溢的放大器。历史经验表明，2008年金融危机后形成的宏观政策协调机制正在弱化，如何构建更具包容性的多边对话框架，或将成为G20峰会需要直面的议题。对高度联动的亚太金融市场来说，唯有超越零和思维，才能降低“多米诺骨牌”效应持续扩散的风险。