资本市场监管趋严、推动上市公司质量提升的背景下，首发审核对“真实、准确、完整”的要求更强化。证监会通报显示，现场检查常态化机制持续推进：对新受理企业按约20%比例随机抽取，核验申报质量；对在审企业如出现与发行上市条件有关且难以合理解释的重大存疑事项，依法依规开展问题导向检查。全年检查结果表达出明确信号——“带病闯关”空间明显收窄，申报质量稳步改善。 从“问题”看，现场检查仍以信息披露为核心抓手，并呈现分层特点。其一，涉嫌信息披露重大违法违规的个案仍需严肃处置。通报提及2家企业被发现疑似通过虚构缺乏商业实质的业务、未达到验收条件即确认收入等方式虚增营业收入，且金额占比较大。监管部门已对相关线索立案稽查，并明确将对发行人及中介机构从严追责。其二，信息披露质量缺陷仍较集中。6家企业涉及个人银行卡代付费用、未经审批调整ERP系统账套、重要事项会计处理不恰当、个别收入确认时点不准确、控股股东或重要关联方披露遗漏等，反映出内控执行、财务规范与披露一致性仍存在短板。其三，信息披露规范性瑕疵较为普遍。12家企业在合并报表范围界定、在建工程转固时点、折旧年限预估、劳务派遣披露诸上存不够审慎或不够准确情形，虽不影响审核判断，但对信息质量与规范运作提出更高要求。 从“原因”分析，上述问题既与企业治理基础有关，也与部分机构执业质量不均有关。一上，部分拟上市企业从“经营导向”转向“公众公司导向”的过程中，内控体系、财务核算、信息披露机制尚未完全适配资本市场规则，尤其在收入确认、成本费用归集、关联交易识别、系统权限管理等关键环节，容易出现制度与执行脱节。另一上，个别中介机构尽职调查存“程序化、模板化”倾向，对关键业务真实性、交易实质、资金流向、系统数据留痕等核查深度不足，导致问题在申报阶段未能及时识别与纠正。此外，部分企业对“信息披露即责任”的认识仍不到位，存在侥幸心理，试图以不规范操作换取短期审核进度。 从“影响”看，现场检查常态化与分类处置，一上有助于压实发行人主体责任和中介机构“看门人”责任，稳定市场预期。通报中一个值得关注的变化是：截至2025年底，16家随机抽取企业均未撤回发行上市申请，其中7家已通过交易所上市委审核。这表明监管预期更清晰、检查机制更成熟的情况下，企业更倾向于通过规范整改和持续披露应对检查，而非通过撤回申请规避核查，“一查就撤”现象明显减少。另一上，针对涉嫌重大违法违规的立案稽查和从严追责，将形成更强震慑，遏制“包装上市”“财务造假”等行为，对维护发行审核公信力、保护投资者合法权益具有基础性意义。同时，对一般缺陷与规范瑕疵采取通报批评、警示、督促整改等差异化措施，也表明了监管的精准性与比例原则，有利于兼顾市场活力与风险防控。 从“对策”看，通报释放的监管导向清晰：坚持“以信息披露为中心”，以穿透式核查提升申报质量。对企业而言，应将规范运作前置到申报前的长期治理中，围绕收入确认、成本费用、资金管理、关联方识别、信息系统权限与日志留存等关键领域补齐内控短板，确保业务、财务、税务、披露口径一致，重要事项有依据、可追溯、可核验。对中介机构而言，应增强执业质量与独立性，强化对商业实质、客户与供应商真实性、合同履约与验收节点、资金流与票据流匹配等核心问题的核查力度，避免“只见材料不见业务”“只核数字不核实质”。对监管层面，随机抽取与问题导向相结合的检查机制可继续优化：既保持常态化震慑，也提升问题识别的精准度与效率，推动监管资源向高风险领域聚焦。 从“前景”研判，随着发行上市制度与现场检查机制持续完善，首发市场将更强调“质量优先”，申报企业将面临更严格的合规约束与更清晰的规则预期。可以预期，未来一段时期，围绕信息披露真实性、收入确认与业绩质量、关联交易与资金占用、信息系统与内控有效性等方面的核查仍将是重点。对真正具备核心竞争力、治理结构完善、财务与业务真实透明的企业而言，监管趋严有助于减少“劣币驱逐良币”的不公平竞争；对试图通过粉饰业绩、虚构交易“闯关”的主体，则将更难获得市场准入。
IPO现场检查从无序走向有序、从被动转向主动，反映出证券监管坚持从严监管、前置风险防控的态度；源头严把关、过程细检查、事后真追责，形成闭环机制，对遏制虚假申报、信息造假等违法违规行为发挥了重要作用。展望未来，随着现场检查制度常态化、制度化深入深化，将持续提升市场诚信水平与投资者获得感，为资本市场平稳健康发展营造更健康的生态环境。