国产芯片产业攻坚的关键阶段，寒武纪科技交出一份标志性财报：2025年营收同比增长453%至64.97亿元，净利润达20.59亿元，终结连续五年亏损；此突破性进展得益于与字节跳动等头部企业的深度合作，其ASIC架构在视频推理场景的效率优势及大厂集中采购，推动商业化闭环初步形成。据行业测算，国内互联网巨头年度AI芯片采购规模或达6000亿元，政策驱动下国产替代空间显著。 然而，市场热情并未同步升温。寒武纪财报发布后股价走势平稳，反映出投资者对数据与预期的显著落差。多位分析师透露，机构基于供应链测算的预期营收约为实际披露值的3-4倍。这一差距既涉及收入确认周期差异，亦暴露出产能爬坡不及预期的现实。更值得关注的是，其净利润已连续两季环比下滑，从Q2的6.83亿元降至Q4的4.54亿元，增长动能减弱信号明显。 深层矛盾正逐步显现。一上，中芯国际扩产虽缓解短期产能压力，但寒武纪要实现市场预期的百亿级营收目标，需跨越单季数十亿的交付门槛；另一方面，阿里、字节等核心客户加速自研芯片进程，芯原股份等设计服务商股价近期飙升，更强化替代预期。行业观察人士指出，行政指令推动的采购红利或难以持续，技术自主性与生态构建将成为下一阶段竞争焦点。 相比之下，沐曦与摩尔线程虽呈现亏损收窄与营收增长态势，但缺乏规模化订单支撑制约估值提升。业内人士认为，在英伟达等国际巨头技术迭代与国内大厂自研双线挤压下，二线厂商需尽快明确差异化技术路径，否则可能面临市场空间收缩风险。
国产算力芯片产业从“突破”到“做强”，关键不在于单次财报的亮眼数字，而在于持续的交付能力和生态建设的长期积累。面对更理性的市场和更复杂的竞争环境，企业唯有通过稳健经营夯实基础，以技术和生态构建护城河，才能在产业与资本的双重考验中稳步前行。