2024年3月，布伦特原油价格再度站上每桶100美元，汽油零售价更是涨至约3.60美元/加仑，较冲突爆发前足足攀升了20%。BNY Investments的Vincent Reinhart指出，能源价格上涨通过供应链正向下游传导，从燃油、化肥到食品价格都受到波及。美联储官员本周面临的难题，不止中东局势带来的冲击，还有美国财政政策和移民政策的潜在变动。作为美国债券市场风向标的CME集团FedWatch数据显示，市场对新任美联储主席候选人沃什的降息预期已大幅退潮，下次降息或要等到2027年年底。这个原本被看好的准主席如今陷入了多重矛盾的夹缝中，战争带来的通胀压力、特朗普要求立即降息的呼声，以及美联储自身的信誉顾虑，都在压缩其政策空间。作为此次危机导火索的中东冲突，已持续影响到美国经济的方方面面。地区油气基础设施关闭叠加霍尔木兹海峡受阻，即使是在主要发达国家协调释放战略储备后，油价依然强势反弹。能源成本的上升在经济中的传导路径错综复杂，既会推高部分价格，也会促使消费者削减或转移支出。一旦公众对通胀的预期变得更加敏感且不稳固，那么更多的表现可能是价格上涨而非经济增长受损。 美联储在下周的会议上预计会维持3.5%至3.75%的政策利率不变。最新发布的核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.1%，创下了2024年3月以来的新高。消费数据追踪机构Consumer Edge的Michael Gunther观察到，自2月28日冲突爆发以来，虽然信用卡和借记卡消费数据有所变化——网购订单增加且部分门店单次消费额提升——但并未出现明显的消费下滑。EY Parthenon的Gregory Daco预计美联储最早要到12月才会降息，甚至不排除今年完全不降息的可能。 2月的非农就业数据同样令人担忧，意外减少了9.2万人，凸显出劳动力市场走软的隐忧。Wilmington Trust的Luke Tilley指出，历史上从未出现过医疗保健以外行业失业如此之多、却未陷入衰退的情况。目前就业增长高度集中于医疗保健行业。市场对沃什首次主持会议即降息的预期已从6月持续后移，部分预测推迟至12月。随着冲突持续升级，正从根本上重塑美联储的政策路径。油价飙升、通胀预期升温与劳动力市场走软同步出现，这令市场对沃什上任后迅速推进降息的预期大幅退潮。30年期抵押贷款利率本周升至6.11%，美国国债收益率全线走高。美联储官员还需关注关税政策走向和近期监管与税收变化对企业和家庭的影响。 美联储将在下周会议上维持3.5%至3.75%的政策利率不变。市场关注的焦点将转向新声明措辞、鲍威尔新闻发布会的表态以及纳入战争影响评估的最新经济预测。新任主席沃什尚待参议院确认，预计将于5月从现任主席鲍威尔手中接棒。美联储官员们面临的解读难题不止于中东局势。政府统计数据存在滞后性，行为层面的变化也需时间才能在高频数据中显现出来。 美联储本周维持3.5%至3.75%的政策利率不变已成定局。CME集团FedWatch的数据显示，下一次降息或要等到2027年底。这一立场将使候任主席沃什与特朗普持续要求立即大幅降息的诉求产生直接摩擦。沃什作为准主席正处于多重矛盾的夹缝之中：战争带来的通胀压力、特朗普的施压要求、以及美联储自身的信誉顾虑。 油价冲击正全面渗透美国经济。地区油气基础设施关闭叠加霍尔木兹海峡受阻推动油价强势反弹。能源价格上涨沿供应链向下游传导——从汽油、柴油到航空票价，乃至因化肥价格潜在上涨而波及食品价格。尽管面临诸多挑战，美联储目前仍倾向于降息。Vincent Reinhart特别提示，过去五年通胀飙升至1980年代以来最高水平的经历可能已使公众的通胀预期更加敏感。"如果预期锚定不够牢固，就会更多地体现为通胀上升，而非增长受损。"他认为当前不确定性极高，合适的政策是按兵不动静观其变。 消费数据追踪机构Consumer Edge的Michael Gunther表示自2月28日冲突开始以来并未看到消费出现明显下滑。信用卡和借记卡消费数据显示消费者或已开始调整行为——网购订单有所增加部分门店的单次消费金额也有所提升可能是为了减少出行频次。EY Parthenon的Gregory Daco指出美联储今年完全不降息也完全有可能这一立场将使候任主席沃什与特朗普持续要求立即大幅降息的诉求产生直接摩擦。 新任美联储主席候选人沃什上任后迅速推进降息的预期大幅退潮。布伦特原油价格重返每桶100美元上方汽油零售价跳涨至约3.60美元/加仑较战事爆发前上涨逾20%。与此同时30年期抵押贷款利率本周升至6.11%美国国债收益率全线走高市场对沃什首次主持会议即降息的预期已从6月持续后移部分预测推迟至12月CME集团FedWatch数据显示下一次降息或要等到2027年底沃什尚待参议院确认预计将于5月从现任主席鲍威尔手中接棒然而战争带来的通胀压力特朗普持续施压要求立即大幅降息以及美联储自身的信誉顾虑正将这位准主席置于多重矛盾的夹缝之中政策腾挪空间正急剧收窄油价冲击向经济全面渗透霍尔木兹海峡持续受阻叠加地区油气基础设施关闭推动油价在主要发达国家协调释放战略储备后仍强势反弹能源价格上涨正沿供应链向下游传导——从汽油柴油到航空票价乃至因化肥价格潜在上涨而波及食品价格BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart指出美联储的应对将"取决于油价冲击的规模范围和持续时长"他强调能源成本上升在经济中的传导路径错综复杂既会推高部分价格也会促使消费者削减或转移支出并改变对经济增长和就业的预期Reinhart特别提示过去五年通胀飙升至1980年代以来最高水平的经历可能已使公众的通胀预期更加敏感"如果预期锚定不够牢固就会更多地体现为通胀上升而非增长受损。"他认为美联储目前仍倾向于降息但"当前不确定性极高合适的政策是按兵不动静观其变"。 美联储官员预计将在下周会议上维持3.5%至3.75%的政策利率不变市场关注的焦点将转向新声明措辞鲍威尔新闻发布会的表态以及将首次纳入战争影响评估的最新经济预测官员们面临的解读难题不止于中东局势关税政策走向移民政策调整以及近期监管与税收变化对企业和家庭的影响均构成重要的不确定变量与此同时政府统计数据存在滞后行为层面的变化也需时间才能在高频数据中显现消费数据追踪机构Consumer Edge高级副总裁Michael Gunther表示冲突爆发以来信用卡和借记卡消费数据显示消费者或已开始调整行为——网购订单有所增加部分门店的单次消费金额也有所提升可能是为了减少出行频次但他强调"自2