给大伙儿说说国信社服对同程旅行的报告吧，时间是2026年3月29日，重点是看了看这个公司的财报。公司主业一直赚着钱呢，这次还特别提了提酒店管理这块新的增长点。 具体来说，2025年第四季度收入是48.4亿，比去年多赚了14.2%，净利润虽然只有0.8亿，不过调整后的利润是7.8亿，涨了18.1%。2025年全年收入194亿，增幅11.9%，净利润24亿、经调整利润34亿，分别都增长了20.1%和22.2%。 这次OTA业务增速提升到了17.5%，主要是酒店管理业务带动的。第四季度其他收入大增53%，OTA业务利润率跟去年差不多。度假业务虽然收入只跌了0.3%，但还是亏了4.3亿。另外还提了旅行社的商誉减值4.5亿。 公司给股东分红每股0.25港元，按净利润算分红率24%，经调整后是17%。 分业务看，酒店预订这一块在升级，国际业务量价也平衡着涨。酒管业务增长很突出。 公司主要盯着下沉市场的客户，第四季度交通、住宿和其他业务收入分别增长6.5%、15.4%和53%。酒店价格还在涨，平台三星及以上的房间卖得更多了。国际机票业务占交通收入超7%，量价齐升。 付费用户和每用户平均消费额也都在良性增长，一年下来累计有2.5亿用户，增加了6%，每用户平均消费76.8元，涨了5.5%。 公司还是以OTA业务为主，接着享受大众出行升级带来的红利。预计出境游占比会从现在的5-6%提升到10-15%。 关于酒管这块新增长点，公司从2021年开始投钱，10月份整合了万达酒管后有3000家店在运营。管理层说2026年这块收入还会保持增长。 利润率方面以后也会靠AI提升效率和规模效应变好。 大家现在都挺担心AI技术对细分领域平台的影响。不过我们觉得履约能力才是关键。同程一边在前端后端用AI提高效率支持外部跳转；一边以前是做BD的轻资产模式这两年也在往产业链上游走积极发力酒管业务。 这其实是在强化自身资源。以后咱们还是多盯着AI技术的进展和上游整合还有酒管盈利到底跑没跑通。 还有就是行业竞争激烈啊、资源分配达不到预期啊、公司治理有风险啥的这些都是需要注意的地方。