海通国际给华利集团定了个增持的调子，心里头目标价是56.5块。海通国际证券集团的寇媛媛和陈芳园最近仔细看了看华利集团，弄了份叫《4Q25营收利润不及预期，2026年盈利修复可期》的报告。海通觉得2025年四季报收入端的压力是大了点，但利润率倒是比之前好点了，说明公司经营的苗头正在变好。2025年华利集团干了249.8个亿的收入，同比涨了4.1%，这比他们之前想的4.9%要少了点；扣非净利润是32.1个亿，同比掉了16.5%。单看四季度收入63个亿，同比跌了3.0%，降幅比三季度还大（三季度才跌0.3%），没达预期；净利润7.7个亿，同比少了22.6%。 公司业绩整体上还是挺难的，主要是新厂在爬坡那会儿加上有些品牌下单挺谨慎。就四季度来说，压力是加深了点。海通猜这跟Converse、Vans这些牌子继续难受、单子少有关。四季报里卖出去的鞋和单价分别少了2.3%和0.7%。不过赚钱能力是在变好的。四季报营业利润率到了17.0%，比去年跌了2.5个百分点，比上一季却升了1.5个百分点。这说明以前的新产能刚出来那会儿不好过，现在效率是修好了点。公司现在虽然还在赔本赚吆喝的时候，但经营层面的信号是好的。再加上今年分红比例涨到76%，比去年的70%还高了点，说明管理层挺重视给股东分红。海通还是觉得华利集团比大盘强点，给了它2026年17倍的市盈率，算出的目标价56.5块，大概还有17.6%的上涨空间。 往后看2026年，海通觉得公司赚钱的把握大了。盈利反弹的机会可能会随着客户去库存弄完还有新厂爬坡完成慢慢出来。2025年主要增长的还是Adidas、On、New Balance这些大客户，卖了2.27亿双鞋，涨了1.6%，平均一双110元。展望2026年，Adidas和On估计还是带头大哥；Converse、Vans、Puma压力可能还在；不过Asics和安踏这些合作不多的客户订单可能会变好。产能方面，2024到2025年建的厂子现在爬坡挺顺溜；2026年新计划就1家，比前两年慢不少。海通预计以后新增产能没那么烦人了，设备利用率和工人手艺都会变好。这样一来，净利率应该会慢慢涨上去。等到之前高基数的问题消化完了，2026到2027年公司的业绩反弹应该能看出来了。 要说风险嘛，就是全球消费可能有波动；主要牌子去库存时间拉太长；新厂爬坡不顺利；原材料价格乱跳；汇率波动大。最近90天有8家机构给了买入的建议；过去90天机构平均心里价位是62.5块。以上内容是证券之星从公开信息整理的，是AI算出来的（网信算备310104345710301240019号），不构成买股票的建议。