资本市场融资功能要发挥得更稳，离不开规范有序的发行承销秩序。2月6日晚间，上海证券交易所和深圳证券交易所先后发布通知，修订各自的发行承销违规行为监管指引。这是2023年9月两所制定并发布有关指引之后，结合监管实践作出的重要完善。 从问题导向看，发行承销覆盖多类市场参与主体，业务链条长、环节多，违规表现也更为多样、情节差异明显。原有指引整体运行平稳，但随着资本市场改革持续推进，监管标准仍需深入细化，以更好适配新的市场环境与监管需求。 上交所本次修订主要体现在三个上。首先，完善监管原则和整改要求：在总则中明确实施自律管理措施坚持分类处置、精准监管、科学问责，确保过罚相当；同时进一步明确被采取措施后的自查整改要求，增强事后监管约束。其次，完善违规量罚认定情形：细化负面舆情、社会公共利益受损等考量因素，将资本市场行贿或受贿纳入从重处理范围；并明确采取有效措施减轻不良影响、中介机构勤勉尽责等从轻、减轻或免予处罚的情形。再次，细化发行承销环节具体违规情形：重点完善证券公司出具新股投资价值研究报告的违规认定，明确盈利预测实现情况及中长期股价表现的事后监管标准，同时扩大中介机构收费违规情形的覆盖范围。 深交所的修订同样突出精细化监管导向。一是完善监管处理原则和工作方式，强调分类监管、精准追责，要求处分与违规行为的性质、情节及社会危害程度相当，体现宽严有度。二是完善违规量罚认定情形，将项目数量占比、造成的影响与风险、对社会公共利益的损害情况纳入量罚考量，更加清晰地区分违规程度。三是完善加重处理情形，将违规次数多、频率高或持续时间长纳入从重加重处理，并补充主观过错较大、涉及行贿受贿等情形。四是完善减轻处理情形，鼓励当事人采取有效措施减轻不良影响，引导中介机构勤勉尽责、主动纠正违规。五是完善对投资价值研究报告的监管要求，明确证券公司建立专项内部制度，并细化内部质量审核与合规审查要求。 这次修订的意义在于，以更清晰、更可操作的标准提升监管针对性：既提高对违规行为的震慑和纠偏效率，也避免“一刀切”式处理，推动形成更为稳健的市场秩序。修订后的指引更强调对参与主体的行为引导，鼓励中介机构主动履职尽责，强化事中事后监管，有助于提升发行承销市场的规范性与透明度。
资本市场健康发展需要与实践同步更新的制度供给；沪深交易所此次同步完善监管规则，既回应了中央金融工作会议关于“全面加强金融监管”的要求，也体现出我国资本市场以规则建设护航改革的思路。发行承销各环节规则边界越清晰，市场预期越稳定，资本市场枢纽功能也将得到更充分的发挥。