徽商银行这次股东大会审议的2025年中期分红议案没通过，把这家在香港上市的银行（股票代码：3698.HK）又推到了风口浪尖。股东中静新华资产管理有限公司提的方案被否决了，赞成票只有25.55%，反对票占到了50.45%，还有23.99%的投票权弃权了。这个方案的核心就是建议银行给普通股东发中期现金分红，每10股派发1.87元人民币，一共约25.97亿元，占净利润的30.06%。提案方中静系拿《新“国九条”》和证监会的指引说事，说要增加分红频次，还给自己找了些同行业银行发中期分红的例子来证明。因为徽商银行现在正处于A股IPO辅导备案的关键阶段，提案方觉得遵循明确的股东回报规划对市场信心有好处，也能给后续的资本运作铺路。可股东大会没支持他们。分析人士说，这不是中静系跟管理层第一次在分红问题上起冲突了。自从2015年起，双方在公司章程修订、发展战略、利润分配政策还有A股上市材料等多个重大决策上都有不同意见。早在2016年和2017年，中静系就因为觉得分红比例太低提过替代方案，但也没通过。长期博弈成了大家看这家银行治理的一个重要方面。 截至2025年中期报告，中静系合计持股10.59%。他们一直要分红有很多原因。作为财务投资者追求稳定回报是天然需求，监管也提倡增加分红；另一方面他们自己也面临流动性压力，债券还违约过；再加上跟杉杉系的股权纠纷还没完全解决。这些都让他们更需要现金流。 从整体看持续的分红争议打乱了银行的战略实施。徽商银行2013年在香港上市了，但回A股上市花了很多年还在辅导备案阶段。内部治理要是不稳定，不仅会影响审核进度和上市进程，还可能让H股表现变差、估值修复受抑制。 股东大会的结果反映了大部分股东的意见。大家可能更认同董事会根据资本充足状况、未来业务需求、风险抵御能力等综合因素制定的财务政策。对于银行来说怎么平衡股东回报和资本积累、业务发展是个难题。这次风波表面是分钱的事，深层是股东群体和管理层对发展战略、利益分配和风险偏好认知不同。 这既是民营企业入股金融机构后文化磨合的缩影，也是考验商业银行现代企业制度的能力。怎么建立好沟通机制找到各方最大公约数提升治理效能是个大课题。市场会一直盯着这家城商行能不能化解纷争把精力放到主营业务上去。