方正证券最近发了个研报，他们说保险行业还是挺值得推荐的。咱们先看估值这块，截至2月24号收盘，A股的四家险企平均静态PEV和动态PEV分别是0.80倍和0.66倍，都在历史低位呢。虽然也没多少风险，但资产端还得看权益市场和长端利率怎么说，回暖的话投资预期肯定就更好了。负债端也不错，储蓄险卖得好，医改也刺激了高端医疗险需求，再加上预定利率调整啥的，NBVM肯定能提升。至于大灾风险减少，对COR也有好处，行业基本面还是看好的。 再来说说这次的事件。有些保险公司正准备调整产品价格，一个是因为2026年的增值税优惠政策要来了，定期寿险得按6%交税了；另一个是市场上已经有非上市公司推出了1.25%的预定利率分红险。保障型产品在2026年肯定会涨价。2026年1月1日之后产生的续期保费也要交增值税了。所以呢，税率这一块的压力肯定得转嫁给消费者。保险公司在算定寿产品费率的时候得算上赔付、运营、税收这些成本。增值税就相当于增加了一个6%的成本，定寿保费估计得涨个5%到10%。 保障型产品以后也会越来越贵。老龄化加深、医疗科技进步还有税收政策调整都让它涨价。生命表和疾病发生率表一直变呢：以死亡责任为主的产品费率可能变低；以生存责任为主的产品费率可能变高。医疗进步让重疾确诊快了点儿也提高了发生率。医保DRG改革也把百万医疗险的件均赔付降下来了，但中高端医疗险量价齐升。2026年1月1日以后续期保费要按新政策交税了，保险公司也只能把税费加在产品费率里转嫁给消费者。 储蓄型产品预定利率可能得调低了。最近市场上都在卖1.25%的分红险。2月份中英人寿就推出了一款保证部分预定利率1.25%的分红型终身寿险。比现在最高1.75%的还要低50个基点呢。中国保险行业协会发布的研究值显示：2025年1月是2.34%，4月是2.13%，7月是1.99%，10月是1.90%，到了2026年1月降到了1.89%。虽然市场利率慢慢上来了降幅收窄了些，但今年还是有些保险公司自己把预定利率调低了。毕竟头部公司也得跟着行业大势走嘛。 预定利率下调了或者新单占比高了，保险公司配置权益资产的意愿就更强了。年初大家都想挪储嘛。股票市场慢慢变好也会增加投资收益。这次行研报里提到：低预定利率意味着更高的权益仓位空间。长期来看：预定利率调降是大势所趋；保证成本降低后固收仓位也能降一降；权益仓位空间就能提起来。这也能让盈利能力改善起来和估值修复到历史1.0倍PEV左右呢。 当然啦风险也有：股市震荡、信用风险暴露还有长端利率下行这些都得注意一下哦！