2月5日，张家界旅游集团发布公告称，公司重整计划已执行完毕，正式向深圳证券交易所申请撤销退市风险警示。此进展标志着这家被誉为"中国山水旅游第一股"的上市公司在经历经营困境后迎来重要转折。 问题显现源于2016年启动的大庸古城项目。这个投资超20亿元的大型文旅项目从立项到开工仅用3个月，建设过程中不断调整规划，最终耗时5年才完成。仓促上马导致项目运营效果未达预期，2016-2024年间累计亏损达13.08亿元，严重拖累上市公司业绩。 深入分析显示，项目失利存在多重原因：一是前期规划不足，存在"边建设、边思考"的决策模式；二是投资规模持续扩大超出预期；三是文旅融合创新不足，未能利用张家界世界级旅游资源优势。2024年9月，张家界中院裁定受理其全资子公司大庸古城公司重整案，揭开了企业自救序幕。 重整过程中，公司面临严峻挑战。2025年3月，法院批准延长重整计划草案提交期限；上市公司预重整期间先后四次延期；11月3日法院裁定受理上市公司自身重整案，股票被实施退市风险警示。 转机出现在战略投资者引入环节。通过公开招募，电广传媒、芒果文旅等17家机构组成的投资联合体成为重整投资人。根据重整计划，"芒果系"企业将深度参与运营，计划将大庸古城打造为影视综艺拍摄基地和特色旅游度假地，实现业态重构与品牌升级。 市场对重整方案反应积极。复牌后8个交易日内，公司股价累计涨幅达27.88%。截至最新公告日，投资人已支付投资款，4.05亿股转增股票完成登记，公司总股本扩大至8.1亿股。 值得关注的是，尽管退市风险有望解除，但由于审计报告对持续经营能力存疑及连续三年净利润为负，公司股票仍将继续被实施其他风险警示。2月6日开盘后，股价微跌0.55%，报7.28元/股。
重整计划完成并申请撤销退市风险警示是企业风险处置的重要进展，但这并不意味着经营问题已经解决。对上市公司而言，真正的考验在于能否摘掉风险警示的"帽子"，更在于能否持续改善盈利能力、现金流和公司治理。在文旅产业转型升级的关键时期，ST张股能否将资源优势转化为市场竞争力，仍有待观察。