咱们把民生加银基金的谢志华请到这儿来聊一聊，他在业内深耕了多年，管理过很多基金。你知道么，2026年3月9日的时候，一级债基和二级债基加起来的规模已经有2.45万亿元了，比2025年初的1.42万亿元多了差不多72%。这数字看着就知道大家现在对固收增强策略产品有多热衷。 你说这固收增强策略为啥发展这么猛？主要是因为利率中枢一直在往下掉，纯债能赚的钱越来越少。现在的环境跟以前完全不一样了，资产定价逻辑在变，市场波动也大。公募机构们为了跟上节奏，赶紧优化产品线，都在琢磨怎么既保住本金（固收底仓），又能多赚点钱（收益增强）。 民生加银基金固定收益部总监谢志华管了好几只固收增强策略基金，其中有4只在他手上。就拿民生加银鑫享债券和民生加银增强收益债券来说吧，2025年四季报显示到了2025年12月31日那天，这两只基金过去一年的净值增长率分别是28.97%和35.89%，在同类基金里排第一。你要是拉长时间看三年表现，这两只基金照样是领头羊。 管理基金肯定得盯着回撤啊。谢志华有个办法特别管用，他利用股票和债券之间的“跷跷板”效应来平衡组合波动。比如转债偏向中小盘结构，正好能跟大盘风格的权益资产互补对冲。在转债这块，他坚持灵活的仓位管理。估值太高的时候赶紧把收益落袋为安换低估值的票；要是没好票就主动把仓位降下来。股票端他也注重结构和风格的均衡。 你猜他觉得固收增强策略产品为啥有前途？因为现在居民不太敢冒太大风险但又想多赚点钱。这种策略正好契合大家的需求。他管理的产品波动相对大点，上涨的时候弹性特别好。2025年那时候这两只基金的平均转债仓位大概60%左右，主力收益都是靠它贡献的。 现在市场环境变了，获取超额收益难度变大了。今年股市的钱也相对宽松多了。监管方面也是明确要搞长期慢牛嘛。不过风格会更均衡一点。实体经济里新旧动能差别挺大的，高科技和先进制造表现不错；上游资源品也变得更重要了；今年的化工行业也有潜力。 债券方面呢？谢志华觉得今年可能还是震荡市。实体经济复苏还在进行中，货币政策也比较平稳，债券收益率很难大起大落。至于转债嘛，去年涨得太猛超出很多人预期了。现在机会和风险都在。有机会是因为股市趋势向上而且供求结构好；有风险是因为估值太高波动大了。 谢志华最后也说了句心里话：“投资这事儿跟长跑一样。”你得与时俱进不断更新知识体系才能跟上节奏。“市场极端恐慌的时候往往藏着最好的机会。”所以我们得保持定力敢于逆向布局才行。