东吴证券的陈李最近在跟客户交流时，大家都在问中东资金有没有来香港。伊朗战争搞得人心惶惶，港股跌得也挺惨，大家都在盼着有什么好消息能让市场反转。 虽然新闻上一直说沙特主权财富基金PIF在中环建亚太总部，还投了10亿搞科技直投基金；阿联酋的Mubadala带着一大帮人认购了洲际航天科技的IPO；还有香港投资推广署说这两年多了680家家族办公室，不少是中东王室或者富裕人家的。但中东资金到底有没有进香港，其实是个挺复杂的事儿。 先看金融数据，这次资金流入的痕迹特别明显。最直接的不是看新闻，而是看利率。2026年3月的数据显示，美联储因为通胀和打仗的事儿把利率顶在3.5%到3.75%。按理说港元利率应该跟着一起涨，但这次反而往下走了。1个月的HIBOR从3月初的2.36%一路掉到了1.95%左右。 这种“美国高、香港低”的利差倒挂很不正常，只能说明有大量外部资金突然涌入了香港银行系统，把本地的流动性搞得多得没法用。还有港币汇率，3月份好几次冲到了7.8附近，虽然没到7.75那个强方保证的红线，但比起2025年下半年那阵子的疲软样子，确实要强不少。 现在局势这么乱，香港是个好的避险港，很适合中东资本进来。不光是资金进来了，中东本土的钱也在往外走。中东央行为了抗通胀都维持着高利率，3月下旬沙特的3个月SIBOR甚至涨到了4.85%。借钱成本高了，本土资产短期也不那么吸引人了。 不过这钱到底是哪里来的？我们觉得不一定全是中东本地的钱，更多的可能是原本配置在欧美的全球资金。历史上那些中东主权基金（比如沙特的PIF、阿联酋的ADIA）的钱大多是放在美债、美股和欧洲房地产里的。中东的市场容量太小，根本存不下那么多石油盈余，所以根本不存在所谓的“大规模撤离”，因为那些钱本来就不在家里放着。 现在的逻辑是这些中东金主想把原先高度集中在欧美的老本分散一下。为了怕被制裁冻结资产，他们把放在西方国家的头寸通过离岸美元渠道转到了香港。因为这是账面上的转移动作，所以沙特和阿联酋的本币汇率还在坚挺着，外汇储备也因为油价高涨创了近六年新高。 这说明进香港的不是被迫抛售的钱，而是高质量的“新增石油红利”和“战略转仓”。比起钱从哪来，更值得关注的是他们买了什么。进来的钱不光是为了避险，也是为了把能源投资换成科技投资。 你看他们买东西挺精明的。趁着油价高把收益套现，然后等到恒生科技跌了30%之后进场抄底。在一级市场上，中东资本现在可是港股IPO的“战略压舱石”。2026年一季度他们参与港股基石投资的比例从2024年不到20%猛涨到了38.8%。 布局的方向主要是人工智能（AI）、商业航天和新能源这些高科技领域。他们是想通过投资香港的科技公司拿到技术，然后把这些技术带回中东去服务他们国内的“2030愿景”，也就是去石油化转型的事儿。 现在战争局势复杂能源价格涨得厉害，一部分国际资金也在做均衡配置。他们把中东的钱兑现出来赚了能源超额收益，再进香港买调整后的中国科技股。这可能就是“中东资金进入香港”的全面回答了。