随着"十五五"规划开局，中国经济发展进入新阶段,资本市场也表现为新的运行特征。近期,摩根大通、摩根士丹利、瑞银、富达、联博等六家国际知名投资机构接受媒体采访时一致表示,中国股票市场正经历深刻的结构性变化,投资价值日益凸显。 市场驱动逻辑发生根本转变。摩根大通中国首席股票策略师刘鸣镝指出,A股市场已走出此前快速上涨后迅速回调的周期性波动模式,进入更加稳健的上行通道。该判断的核心依据在于,市场上涨动力不再依赖短期资金推动和估值扩张,而是转向企业盈利能力的持续改善。当前A股市场流动性充裕,关键制约因素在于上市公司盈利质量,若企业净利润率实现合理提升,市场将获得可持续的正向回报。 联博基金投资总监朱良从三个维度分析了这一转变的深层原因。首先,中国经济结构转型为资本市场提供了新的增长动能,传统产业升级与新兴产业培育并举,拓宽了投资机会。其次,企业盈利改善具备坚实基础,反内卷竞争、海外市场拓展以及技术创新应用等因素正在重塑企业盈利模式。第三,在低利率环境下,权益资产相对固定收益产品的吸引力大幅增强,为市场估值提供支撑。 企业盈利前景成为机构共识。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢预计,2026年沪深300指数成分股盈利增速将达到6%至7%。这一预测基于多重积极因素:上市公司研发投入和资本支出持续增加,在高端制造、技术创新等领域保持全球竞争优势;房地产市场趋稳与消费复苏拐点渐近,将带动涉及的产业链盈利改善;宏观政策组合拳效应逐步显现,为企业经营创造良好环境。 富达基金股票部负责人周文群提出,2026年下半年市场风格可能出现切换。经过两到三年的调整消化,部分传统板块估值已处于历史低位,具备反弹基础。同时,整体经济盈利增速有望在今年触底回升,为市场提供更广泛的投资机会。 外资配置中国资产空间广阔。瑞银中国股票策略师王宗豪提供的数据显示,2025年三季度外国机构投资者主动基金对中国股票的低配比例已收窄至负1.3%,但全球最大40只基金的中国配置比例仅为1.1%至1.2%,远低于2020年底2%的水平。这表明国际资本对中国市场的配置仍有较大提升空间。 市场已出现外资加仓信号。王宗豪观察到,今年1月初国内市场休市期间,港股出现大幅上涨,这很可能是外资增配中国资产的明确信号。摩根士丹利王滢也强调,全球主要机构投资者对中国市场的配置比例依然偏低,更增配的潜力巨大。 刘鸣镝从不同类型基金的配置结构分析指出,全球型基金和亚太区域型基金对中国内地股票的低配程度相对较轻。特别是亚太区域基金,由于对在华运营企业有更深入的调研和了解,对中国企业竞争力认知更为充分,配置意愿相对较强。
在全球经济调整背景下，中国资本市场体现出独特活力。外资机构的看好不仅说明了对中国经济的信心，也预示着市场逻辑正在发生根本性转变。随着价值投资理念普及和企业盈利成为市场基础，中国资本市场有望迎来更健康的发展阶段。