中东局势紧张，能源价格猛涨，这本来是黄金大涨的好机会，结果黄金不买账了，直接跌出了近6年来最大的单周跌幅。3月18日，伦敦的黄金现货像坐过山车一样，一天内狂跌了3.86%，从5000美元附近一路杀跌到4800美元关口。到了3月19日，全球贵金属市场更是炸开了锅，伦敦黄金最低价干到了4502.01美元一盎司，跟1月份的历史高点比起来，亏掉了将近20%。3月20日这天特别乱套，黄金一会儿涨一会儿跌，到了当天晚上7点的时候算总账，这周光是在伦敦的现货黄金就已经跌了超7%。这究竟是怎么回事？招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼给三里河分析说，黄金这次表现很反常，主要是市场交易逻辑变了。以前打仗大家都觉得是不确定性，钱都跑去买黄金避险；可这回大家第一反应是油价要涨。大家最担心的事情从战争风险变成了油价上涨带来的通胀失控风险。 此外，货币政策预期也倒向了另一边，也压着黄金价格抬不起头来。除了这两个大头，黄金价格还受到很多别的东西影响。一个是美联储的政策信号，这是最直接的因素；另一个是关键的经济数据，像美国的通胀和就业报告；还有就是美元指数和美债收益率。董希淼认为这三个东西通常跟黄金是高度负相关的。 未来几个月里，地缘政治带来的供给冲击和美联储怎么走还会影响到各种资产。前海开源基金首席经济学家杨德龙也说了，美国在中东问题上是进退两难，既不能彻底打败伊朗，也不能体面地撤军。战争到底啥时候结束还得看情况。董希淼也觉得霍尔木兹海峡那边的紧张局面是个大雷。要是冲突持续甚至升级，油价肯定还要往上飙。高油价一来会把成本推高让通胀预期更强；二来会把消费者手里的钱给掏空。 美联储现在是把控制通胀放在第一位的主基调可能就要定下来了。现在市场上那种降息的念想早就没影了，甚至开始琢磨加息的事儿了。中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟在文章里也提过这茬，美国经济增长比想象得猛，通胀也高得离谱，这就逼着美联储只能继续收紧货币政策。 总的来说，市场现在对美联储的政策转向反应挺大。只要美联储这只手一直不松劲，“更高更久”的利率环境大概就是未来几个月的主旋律了。