把在深调中挣扎的A股推到了关键节点，到底是该下手还是撤退？中金公司赶在3月24日发了这份报告，给大家看清楚了后续的路子。这回跌得确实有点凶，3月23号那天大盘直接低开低走，上证指数、万得全A还有创业板指分别砸出了3.6%、4.1%、3.5%的大阴线，一度还击穿了3800点的整数大关。 不仅咱们自家股市惨烈，隔壁亚太市场也好不到哪儿去，韩国那边直接跌掉6.5%，日本跟咱们香港也差不多一个德行。市场到底是在怕啥？大伙心里都门儿清，主力资金在搞“杀估值”这一套。盘子小、估值高的那些微盘股跌得最惨，万得微盘股指数和中证2000指数分别往下栽了6.4%、5.4%。至于行业这块，像石油石化、煤炭这类能源板块，还有那些跟着涨价的光通信、PCB板块股价还挺硬气；反倒是卖服务的和搞软件的成了重灾区。 要说这一切的导火索，还得看伊朗那边局势升级。就在3月21号，特朗普直接给伊朗发了最后通牒，限令48小时内开放霍尔木兹海峡，否则就把电厂全给灭了。伊朗那边也不甘示弱，直接放话要全面封死海峡。自从美伊干上仗以后，油价蹭蹭往上涨，“滞胀”甚至“衰退”的恐慌情绪一下子把全球资产吓得不轻。 时间拉回到2月28日往后看，美元指数走强了、油价也涨起来了，全球风险资产都在掉血。这次市场的玩法变了味，首轮的情绪冲击已经退潮了，大家开始盯着宏观基本面不放。咱们之前复盘了2000年到现在的14次重要冲突发现，开局那会儿大家往往被恐慌情绪牵着鼻子走；等情绪过去了，关注的焦点才会落在真正的经济问题上。 现在市场就卡在这两个关口上犯嘀咕：一是成本涨了会挤压利润。咱们中国是靠进口能源过日子的国家，油价一冲高不光直接抬升成本压力，要是影响到了全球贸易链，出口那边也会跟着遭殃。这种担忧伴随着油价的飙升热度越来越高；二是通胀跟利率会搅在一起。油价高企会让人觉得通胀要来了，这会让美联储不得不收紧钱袋子的速度比想象中快。历史上但凡流动性宽松的周期提前结束了，股市通常都不会有好果子吃。 那现在到底是买还是卖？虽然短线或许能迎来个反弹，但咱们还是得盯着冲突怎么演还有A股兜里的钱够不够花。就在23号那天消息突然来了个180度大转弯——特朗普说这两天跟伊朗谈得挺好的要“推迟5天”动手；可伊朗那边嘴硬说压根没这回事儿。结果这一来一回把油价打下去了点、黄金跌幅也收窄了、美股也跟着反弹了。 这种短线的事儿能给A股带来点利好反弹的希望，但后续怎么发展还得看资金的脸色。尤其是那些机构赎回的压力啥时候能缓解点。咱们站在稳市的角度得防着资金面出现负反馈把指数带下去。 不过现在这种深调的局面也未必全是坏事。虽说短线走势看着还有点扑朔迷离，但跌了这么多风险其实已经被慢慢释放掉了。从风险溢价的角度看，到了3月23号那天沪深300的股权风险溢价是5.5%，这水平已经排到了2010年以来的42%分位上。股息率这块也还能看得到2.7%，跟债券比起来性价比还是有优势的。 放眼中期看大环境其实没什么本质变化支撑着A股稳住往前走的逻辑还在。现在的下跌反而是给了个不错的抄底机会。再看中国制造那是实打实的硬实力再加上这时候正好赶上AI技术在迭代落地的阶段。新模型训练对能源和成本的需求增长得像坐火箭一样快这就把上游的需求给带火了反过来也能让上市公司涨价改善盈利。 咱们买的时候可以盯着几条主线看：1）景气成长的好东西像是光通信、存储；还有新能源那边的电池、储能等；2）周期资源股得看看产能位置在哪像电网、化工这些供需格局好的细分领域；3）高股息可能还是今年阶段性的看点但得看好现金流的匹配情况不能乱买。