3月16日，阿里巴巴宣布成立了Alibaba Token Hub（ATH）事业群，CEO吴泳铭将直接负责。这个事业群主要把Token的创造、输送和应用当成核心目标，中金公司认为这次重组能打通内部的业务壁垒，加强战略协同。ATH由五个事业部组成，包括通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部和AI创新事业部。通义实验室负责研发Qwen大模型，提供Token；MaaS负责把Token输送给各部门；千问、悟空和创新应用则把Token应用在实际产品里。这样一来，模型能力、中间层能力和TO C/B的应用能力就构成了一个完整体系。中金指出，这种把研发、产品和应用整合在一起的模式有很多好处：一是加快模型到产品的商业化闭环；二是在算力受限的情况下统一调配资源；三是再次凸显AI业务在公司的核心地位。 最近一年多，AI在多模态、Coding和Agent能力上进步很快，大家对Token的需求也在猛增。春节时阿里云的Coding Plan Tokens就成了销量涨得最快的产品。这不仅给算力提出了更高要求，也为Token的商业化指明了方向。中金认为成立ATH后，公司能以Token为核心串联起技术、收入和DAU这些不同的目标方向。另外，ATH还能把内部的应用生态整合起来，方便公司统筹B端和C端的落地计划。除了云和芯片，这次重组还能帮阿里抓住明年应用侧的机会。 中金维持阿里巴巴“跑赢行业”的评级和目标价197港元。不过他们也提到了一些风险点：宏观经济、监管的不确定性；竞争可能加剧；还有AI进展不如预期。总的来说，这家研究机构认为这次动作是阿里加强内部协同和探索商业化的重要一步。