杉杉股份近日发布业绩预告，预计2025年度实现净利4.0亿元至6.0亿元，扣除非经常性损益后为3.0亿元至4.5亿元。这意味着公司成功扭转了2024年的亏损局面，实现了业绩的显著反弹。 但这份亮眼的成绩单背后，隐藏着一个现实：控股股东杉杉集团目前正处于破产重整程序中。这种"子强父弱"的局面，深刻反映了这家老牌上市公司所面临的复杂困境。 杉杉股份的困境与创始人郑永刚的突然离世密切有关。2023年2月，郑永刚因心脏病突发去世，打破了家族企业的平稳运营格局。随后，郑永刚的长子郑驹与遗孀周婷爆发了一场涉及百亿资产的股权争夺。这场权力纠纷不仅引发市场关注，更对公司经营管理造成了深远影响。 股权纠纷中，郑驹和周婷轮流担任杉杉股份董事长，但双方都未能最终掌控公司。目前名义上郑永刚仍为实际控制人，但事实上公司已处于无实际控制人的状态。这种权力真空导致决策效率下降，战略执行力减弱，进而影响了经营业绩。 从业绩变化看，杉杉股份自2022年开始陷入持续下滑。2022年实现净利26.91亿元，同比下降19.42%；2023年净利7.65亿元，同比下降71.56%；2024年出现了自1996年上市以来的首次年度亏损，亏损额达3.67亿元。 ，公司的债务负担不断加重。截至2023年底，负债总额达248.82亿元，创历史新高；2024年底仍有236.73亿元负债；2025年三季度末负债总额仍有219.68亿元。高企的债务水平引发了债权人的担忧。正是在这样的背景下，建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行、兴业银行宁波分行于2025年1月向法院申请对杉杉集团进行重整。2月25日，宁波市鄞州区人民法院裁定受理申请，杉杉集团正式进入破产重整程序。 破产重整启动后，杉杉集团及其一致行动人的股份大多处于质押和冻结状态。2025年2月，控股股东一致行动人宁波市鄞州捷伦投资持有的4829.33万股被法院强制执行，以股抵债。这若干司法措施表明，控股股东的财务困境已相当严峻。 令人欣慰的是，杉杉股份的核心业务正在实现强势反弹。根据业绩预告，公司2025年度业绩预盈的主要驱动力来自负极材料和偏光片两大主业，预计合计实现净利润9.0亿元至11.0亿元。 负极材料业务充分受益于下游新能源汽车和储能市场的旺盛需求。随着全球新能源产业加速发展，对负极材料的需求持续增长。杉杉股份通过一体化产能的持续释放，实现了销量的显著增长，更巩固了行业领先地位。同时，公司通过优化生产工艺、提升石墨化技术、加强精细化管理等措施，有效降低了生产成本。销量增长与降本增效的双重驱动，使得负极材料业务利润实现了较大幅度的提升。 偏光片业务同样表现亮眼。公司聚焦超大尺寸LCD电视、OLED电视等高附加值领域，优化产品结构，推动高端产品销量和均价显著增长。通过深化供应链协同、精益生产工艺、强化成本管控等举措，公司毛利率得到提升，叠加销量稳步增长，偏光片业务本期盈利同比实现较大幅增长。 不容忽视的是，虽然母公司三项费用、参股企业亏损、资产减值准备等仍对业绩造成拖累，预计合计影响损益5.5亿元至4.5亿元，但该拖累幅度较上年同期已有所收窄，说明公司在费用管控上取得了一定成效。 资本市场也对杉杉股份的业绩反弹做出了积极反应。2025年以来，杉杉股份股价累计涨幅达到81.34%，总市值已回升到近290亿元，显示投资者对公司前景的信心有所恢复。
杉杉股份的案例折射出中国民营企业转型过程中的典型困境：如何在代际更迭和市场变革的双重压力下实现可持续发展。其业绩的V型反转展示了制造业企业的韧性，而控股股东的重整困局则提醒我们完善公司治理机制的重要性。这家老牌企业的命运走向，或将成为观察中国产业升级和企业转型的一个重要样本。