国盛证券的这篇报告把美国现在的经济形势、政策走向还有战略布局都给概括了。他们认为，美国这时候正处于增长变慢、政策等着变向、战略重心往新方向转的阶段。AI 成了支撑经济的新柱子，通胀还是有点顽固，等总统大选和政府换届后，货币财政政策可能才会变松。内外政策都在围着中期选举和产业安全转。 经济方面，美国经济表现挺有韧劲。四季度 GDP 环比只长了 1.4%，全年才涨 2.2%。政府关门拖了后腿，好在私人部门内需还稳得住。AI 的投入现在成了主要的增长动力，好几个季度对 GDP 的贡献都超过 1 个百分点了。大家消费的劲头有点弱了，手里的钱花得差不多了，加上利率高，需求被压住了。高频数据看下来整体比预想的要好，就是房地产和零售批发不行。房贷利率高、房价贵，买房的人少；PMI 还在扩张区呢。报税季退税多了不少，还有可能退关税的钱，这会给短期消费撑一撑。劳动力市场也是时好时坏，二月非农就业数据大跌，失业率稍微涨了点，招人也少了。但工资涨得还是挺快的，市场紧张的局面暂时缓解了。 通胀还是很粘乎。1 月份 CPI 同比涨了 2.4%，核心 CPI 涨 2.5%，主要是服务行业价格硬着头皮往上冲；住房这块儿的通胀总算降温了；核心商品受关税和中东那边的事情影响大；油价涨了也会带来通胀压力。不过在选举年里，政府肯定会想办法把油价压下来。 政策上看，美联储现在的货币政策挺谨慎的。他们被高通胀和就业问题两头难住了，现在的利率已经快到中性水平了。等到五月主席换人之后，没准就开始降息了。财政方面一季度对 GDP 的拉动有 2 个百分点左右。主要是政府停摆后反弹还有减税刺激的结果。但这股劲儿估计撑不到年底；长期来看财政赤字和债务压力太大；利息支出涨得飞快。不过为了赢中期选举还是会继续扩张。 战略上美国正重新调整内外方向。内政方面特朗普支持率不高，国情咨文主要是为了拉选票。外交上推行新门罗主义，优先管自家地盘；对外战略收缩了不少；对印太、欧洲、中东这几个地方采取挑着办的策略。军事上强调打短仗、快战、少花钱。外贸方面 IEEPA 被法院判了违宪后马上换了个说法用 122 关税顶替；投资上坚持 “美国优先” 招引外资 FDI 流入大增；科技上搞 AI 创世纪计划；产业上启动金库计划建立关键矿产储备；联合盟友减少对中国稀土等矿产的依赖。美国有 54 种关键矿产的进口依赖超过 50%；保障供应链安全成了核心目标。 报告的内容都是从网上收集整理来的版权归原发布机构所有如果有侵权情况请联系删除如有疑问请联系原机构查询。