问题显现 上海证券交易所上市公司ST岩石（600696）面临创立32年来最严峻的生存危机。
该公司最新公告显示，经财务部门测算，2025年度预计实现营业收入低于3亿元，且扣非前后净利润均为负值，将触及《股票上市规则》规定的财务类终止上市情形。
这使其成为2025年首家预告强制退市的A股公司。
深层剖析 追溯危机根源，2023年底关联公司海银财富涉嫌非法集资事件成为导火索。
受此牵连，上海贵酒暴露出系统性经营问题：实控人韩啸被采取刑事强制措施后，公司相继出现资金链断裂、高管集体离职、经销商体系崩塌等连锁反应。
数据显示，其经销商数量在2024年锐减3693家，直接导致营收从2023年的16.29亿元断崖式跌至2025年前三季度的不足0.4亿元。
多维影响 持续恶化的财务状况引发多重负面效应。
截至2025年上半年，公司存货高达4.89亿元，占总资产近四分之一；控股股东所持股份被司法冻结；更因商标侵权案终审败诉，面临停止使用"贵酒"字号的判决。
这些因素叠加，使得这家1993年上市的老牌企业陷入品牌价值与资本市场信心的双重危机。
应急举措 为缓解资金压力，上海贵酒近期采取了一系列非常规手段。
除宣称要"精简运营结构、引入战略投资者"外，更通过直播平台以1折价格抛售天青贵酿等核心产品。
但业内人士指出，这种饮鸩止渴式的清仓行为，不仅进一步损害品牌溢价能力，更反映出公司已陷入"变现求生"的绝境。
发展前瞻 这家经历多次重生的上市公司曾创造A股市场"不死鸟"神话。
从最早的福建豪盛到利嘉股份、多伦股份，其主营业务历经房地产、互联网金融直至白酒行业的转型。
但此次危机暴露出其长期存在的治理缺陷：过度依赖资本运作、缺乏实体产业支撑。
证券分析师认为，即便通过极端手段暂缓退市，其商业模式和公司治理的根本性问题仍难解决。
资本市场的优胜劣汰机制，要求上市公司以真实经营能力和规范治理赢得信任。
对企业而言，业绩触线只是表象，更深层的是现金流管理、渠道信心与合规治理的综合考验。
对投资者而言，需要更加重视风险识别与信息甄别；对行业而言，也提示企业在扩张与转型过程中必须守住合规底线与经营质量，才能在周期波动中保持韧性。