“爷爷的农场”要在香港敲钟了，这次招银国际是他们的独家保荐人。不过这家做婴童食品的公司冲刺港股IPO，挑战还真不少。他们家火是因为影视剧里经常看到他们的东西，但看财报和发展路径，能看出中国快消品行业在品牌和能力建设上普遍遇到的难题。 公司是2015年在国内几个人一起开的，但以前宣传总提“欧洲工艺”，让大家以为是欧洲牌子。虽然后来改口讲“真材实料”，但这种错位的叙事在现在信息透明的时代挺难长久的。 最明显的是“重营销、轻研发”。从2023年到2025年三季度，光销售和渠道费用加起来就快8亿了，占营收比重一直都超过32%。反观研发投入，那叫一个少。这种打法虽然让他们短期冲到了行业前列，甚至在有机细分市场排第一，但缺了核心技术和迭代能力，以后怕是要吃亏。 他们的货基本全是外包给别人做的，自己只管卖。这种轻资产模式扩张快，但品控和供应链风险也很大。现在大家对吃的东西越来越挑剔，怎么管好质量和供应链成了大问题。 生意虽然一直涨，但速度慢下来了。2024年收入同比涨了40.6%，2025年前三季度掉到了23.2%；利润增速也从36%跌到了12.1%。大环境不好肯定有影响，也说明他们前期跑得太快，现在得找新增长点。 为了换个活法，“爷爷的农场”现在开始做家庭食品了。他们打算上市筹钱来搞研发、建渠道。专家说婴童食品得搞多元化，除了娃娃的东西还要做大人吃的。 这次上市其实就是个新起点。“爷爷的农场”到底能不能行稳致远？要看他们是不是真的把产品做好、老老实实做生意、还得不断搞创新才行。