围绕离岸人民币市场高质量发展与风险管理需求，人民银行将再次香港发行人民币中央银行票据，表达出持续完善离岸人民币金融基础设施、提升市场定价效率的明确信号。 问题：离岸市场“优质资产供给”与“定价基准”仍需补强 近年来，香港离岸人民币业务规模与产品类型持续扩展，但高信用等级、可作为市场基准的人民币资产供给仍存在结构性缺口：一上，机构投资者对安全性高、期限结构清晰、可用于抵押和流动性管理的人民币资产需求上升；另一方面，离岸人民币利率曲线不同期限上的连续性与代表性仍需通过更多标准化、规则透明的发行工具加以完善。因此，央行票据因信用等级高、发行规则明确、交易与结算便利，成为离岸市场构建利率基准与提升流动性的重要抓手。 原因：服务人民币国际使用与离岸市场稳定运行的制度安排 人民银行表示，此次发行旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品、完善香港人民币收益率曲线，并依据人民银行与香港金融管理局签署的涉及的合作备忘录实施。按照安排，2026年2月25日将通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行两期央票：第一期为3个月期（91天）固定利率附息债券——规模300亿元——起息日为2026年2月27日，到期日为2026年5月29日；第二期为1年期固定利率附息债券，规模200亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为2027年2月27日，每半年付息一次。两期票据面值均为100元，采用荷兰式招标，招标标的为利率；到期遇节假日顺延。此制度化、常态化的操作方式，有助于增强市场对政策连续性与规则稳定性的预期。 影响：提升定价与风控效率，巩固香港离岸人民币枢纽地位 其一，完善收益率曲线，增强市场定价“锚”。短端3个月与中端1年期央票的组合，有利于在关键期限形成更具代表性的收益率点位，提升离岸人民币资产定价的一致性，进而为存款、债券、衍生品等多类产品提供参考基准。 其二，增加优质资产供给，便利机构流动性管理。央行票据具备较高安全性与标准化特征，可在一定程度上满足银行、资管机构及长期资金对稳健资产的配置需求，并有助于提升市场抵押品质量，增强交易与融资活动的可得性。 其三，优化人民币资产生态，增强境内外市场联动。通过在香港发行央票，有助于继续打通离岸市场利率传导与资产配置链条，提升离岸市场对人民币资金的吸引力与使用便利度，为人民币跨境使用营造更稳定的金融环境。 对策：以规则透明的发行与配套机制促进市场良性循环 从操作层面看，本次采用荷兰式招标并以利率为标的，有利于在市场化竞价中形成更充分的价格发现，增强发行结果的公允性与可比性。下一步，应继续在稳定预期、提升流动性与完善配套制度上合力推进：一是保持发行安排的可预期性，增强投资者对期限结构与供给节奏的把握；二是鼓励二级市场交易与做市机制完善，提升央票流动性与收益率曲线的可交易性；三是与离岸人民币清算、支付结算、风险对冲工具发展形成合力，提升香港人民币市场的韧性与服务实体经济能力。 前景：外部不确定性上升背景下，离岸人民币市场“稳预期、强功能”仍是重点 当前全球金融市场波动与主要经济体货币政策调整仍具不确定性，离岸市场更需要稳定、可计量的利率基准与高质量资产作为“压舱石”。预计随着高信用等级人民币资产供给不断丰富、收益率曲线持续完善，离岸人民币市场的风险定价能力与资源配置效率将提高。香港作为全球重要离岸人民币中心，有望在产品创新、资产管理、跨境投融资服务诸上继续扩展功能，推动人民币在国际支付、投融资与储备等领域的使用更加稳健、均衡。
此次500亿元人民币央票在港发行，既是对离岸人民币市场机制的更完善，也说明了中国金融开放的持续推进。在全球经济格局加速调整的背景下，推进人民币国际化有助于提升我国金融体系服务实体经济的能力，也将为国际货币体系多元化提供更多支撑。随着类似举措持续落地，人民币在国际金融市场中的影响力有望提高。