最近申万宏源给林清轩打了个高分，直接给出了“买入”的评级。那时候它的 H 股收盘价才 85.30 港币，总市值也只有 119.13 亿港币。不过这公司可是高端国货护肤的标杆，在这个领域算是领头的了。 林清轩主打用红山茶花养肤，特别专注抗衰修复这块儿，生意做得挺成熟，业绩增长也很猛。孙来春这个创始人手里握着 71.34% 的股权，核心团队都是老江湖，底子打得很牢。再看看业绩数据，2022 到 2024 年这三年的营收平均每年增长 32.7%，净利润还扭亏为盈了。25 年上半年的表现更是亮眼，营收和净利润同比分别增长了 98.3% 和 109.9%，毛利率也提高到了 82.36%。 山茶花精华油这个王牌产品已经迭代到第五代了，卖出去的超过了 4500 万瓶，连续 11 年都是面部精华油销量第一。今年上半年这个品类带来了 45.5% 的收入。面霜之类的产品也成了新的增长点，产品种类越来越丰富。 现在中国护肤品市场规模有四千亿呢，大家在脸上花钱的地方还不少。面部精华油这几年的增速高达 42.8%，“以油养肤” 的理念越来越火，大家也更爱天然的东西。再加上抗衰的需求越来越大，到 2029 年高端护肤市场估计能涨到 2185 亿元。 渠道方面 OMO 全域融合成了趋势。线下店铺能给高端品牌带来好的服务体验，线上直播电商的红利也没散完。林清轩在研发上有专门的团队，还跟很多高校机构合作搞出了清轩萃、山茶超胜肽这些核心成分，有超 500 项配方和 80 项专利呢。他们还种了 2 万多亩红山茶花基地，原料能自己掌控。 产品方面形成了“一超多强”的局面，山茶花精华油直接对标雅诗兰黛小棕瓶一直在升级。黑金面霜和“小金珠”嘭弹水这些新货表现也不错。渠道上他们有近 600 家高端门店给顾客体验感。今年上半年线上收入占比升到了 65.4%，抖音和天猫卖得都挺好。品牌方面结合东方美学定价也挺高，是 2024 年中国前 15 大高端护肤品牌里唯一的国货，面部精华油市场份额占到了 12.4%。