中邮证券在最近出的报告里，给合合信息（688615）打上了增持的标签，重点夸了它在AI这块和海外市场上的表现。财报显示，公司在2025年的营收做到了18.1亿元，比去年多挣了11.81亿元；扣非净利润也涨了13.39%，拿到了4.54亿元。 咱们看主营业务这块，C端的产品收入是15.44亿元，同比增长28.11%；B端虽然只有2.57亿元，但增速也到了14.56%。这说明公司靠着C端和B端双轮驱动，商业化落地挺顺溜。 在C端，扫描全能王和名片全能王这两个老牌产品表现不错，而且它们都在往里面加AI功能，从单纯的文档数字化变成了文档全周期智能服务。另外蜜蜂试卷、AI教育这些新花样也在不断冒头。到了2025年12月，C端的月活用户已经冲到了1.9亿，比去年多了11.11%；付费率也从4.41%提高到了5.2%。 B端那边也是在加强战斗力，TextIn产品线升级了，还推出了AIInfra产品xParse。启信慧眼在供应链风控和合规管理上的AI功能也更深入了。 海外市场也很争气，2025年挣了6.24亿元，增长了34.11%。 公司打算在2026年继续发力海外，用差异化策略多吸引用户。 研发上他们没含糊，2025年投了5.28亿元，比前一年多花了19.64%。 销售费用也花了5.92亿元，涨了37.88%，主要是想把牌子打得更响。 中邮证券估计以后还得好走一阵子。 预计2026年能做23.29亿元的生意，赚5.65亿元；2027年分别是29.34亿元和7.07亿元；到了2028年能到36.11亿元和9.16亿元。 虽然产品更新换代、海外扩展还有用户掏钱这些事儿都有风险，但机构还是挺看好的。