2月28日伊朗局势突变后，战火已经打了整整四周，不仅没有平息，反而越烧越旺。以色列这次还直接对准了伊朗的核心能源设施动手，再加上霍尔木兹海峡的封锁没停过，布伦特油价一下子窜到了110美元/桶以上，TTF天然气价格更是单日涨了13%。市场被这股能源“危机”吓得不轻，美债利率直接冲到4.4%，黄金也大跌15%，美债的波动率甚至创下了2025年4月以来的新高。大家之前盼着速战速决，现在觉得恐怕得长期对峙了。你看Polymarket的赔率就能知道，本来大家以为3月能结束冲突的概率高达78%，现在却掉到了4%，都觉得这事儿要拖到4月1日到5月15日之间才有可能结束，这期间的概率占了44%。 局势变得这么扑朔迷离，交易的重心也就从单纯的短期恐慌转向了更长远的麻烦。比如资金流动性收紧会反过来打压资产价格，还有高油价带来的成本压力会严重拖累通胀和供应链。这也是为什么上周黄金、美债、美股甚至A/H股波动突然变大的原因之一。行业方面的影响顺序大概是先砸外需（怕高油价导致衰退），再重创周期股（先打击需求，接着影响供给），最后才轮到科技股（高估值扛不住了）。这时候最靠谱的办法大概只有握着美元现金（也就是买短债），或者找A股内部那些防御型的板块来对冲风险了，比如低波动的红利股、预期不高的消费地产股，或者那些之前已经跌了一波、估值不高的低价股。再说了，按照我们的信用周期分析框架，二季度本来就是信用周期最虚弱的时候，现在趁着动荡把仓位稍微腾挪一下以规避风险，其实也是个挺聪明的做法。