MiniMax这公司可是上海头一个去香港上市的大模型企业，没想到这次发布的年度业绩这么超预期。产品口碑做出来了，用户自然就来了，加上技术一直不停更新迭代，推理成本降了一大截，商业闭环算是走通了。3月2日晚上发的这份公告，就是他们1月9日正式挂牌港交所后的首份成绩单。数据看下来挺亮眼，2025年总收入干到了7903.8万美元，同比猛增158.9%，赚钱的地方主要在国外，毛利率也拉到了25.4%。这说明模型确实好用了，用户愿意为效率掏钱。 从行业看，MiniMax的生意是C端和B端两手抓。面向C端的AI产品收入5307.5万美元，占了67.2%；面向B端的开放平台和其他服务赚了2596.3万美元，占比32.8%。他们的全球化做得到位，已经服务了200多个国家地区的2.36亿用户和21.4万个企业客户开发者。 最关键的是利润结构变好了。2024年毛利率才12.2%，2025年直接涨到25.4%。研发和营销费用居然还降了两位数，说明公司越来越有规模效应了。以前靠烧钱营销获客，现在变成了靠口碑自然增长。 这次公告里还有个特别的地方，技术更新太快了。去年6月出M1，去年四季度有M2和M2.1，今年2月又出了M2.5。这种迭代节奏简直像搞装修一样按月刷新。好处就是推理成本直线下降。现在M2.5每秒能跑100个token（模型的输入输出单位），连续跑1小时才花1美元。 因为能力和性价比都上来了，用的人自然多起来。2月单日消耗的token量已经是去年12月的6倍多了。看来AI行业拼的就是智能能力进步得快不快、研发效率高不高。