黄金在3月16日早盘的时候就把5000美元的关口给跌破了，最低点到了4966.120美元/盎司，这可是近一个月来的新低。现货白银也没能幸免，盘中一度跌破了80美元/盎司。 自打伊朗那边闹起来两周以来，黄金价格反而一直在往下掉，连着两周收了阴线，跟开战前比起来已经跌了差不多6%，大家都在问：这不就是个传统的避险之王吗？怎么就不灵了呢？ 南华期货贵金属新能源研究组的夏莹莹觉得，这次中东冲突里的黄金表现有点怪。它本来是个好的避险品种，结果反而跟紧张局势反着来，这就说明定价的逻辑有点打架。具体来看有几个原因：第一是油价涨太猛了，本来美联储还想着年内降息呢，结果油价上去了通胀也压不住了，这就把降息的预期给砸没了。美债收益率上去了，美元指数又反弹了，实际利率一高，黄金这种没利息的东西估值就被压得死死的。 第二就是美元现在风头正劲。美元不光能避险还能提供流动性。前段时间美元指数跌了挺多看起来挺便宜的，现在美联储又要鹰派点了，大家都跑去买美元保值去了，黄金自然就没人要了。 第三就是有些国家手头紧。俄罗斯央行为了把财政赤字带来的钱多的问题给解决掉，在卖黄金；波兰也为了国防建设把手里的黄金给抛售了。再加上高油价让一些新兴市场国家进口原材料的成本高了很多，贸易赤字变大了汇市压力也大了，储备变现的需求跟避险需求就互相打架了。 摩根大通在3月13日的报告里说这次抛售是好几方面因素凑在一块儿的。油价涨推高了通胀预期，大家觉得美联储降息的希望更渺茫了；再加上美元急速反弹也是个直接的利空背景。短期内摩根大通觉得黄金还可能会接着往下掉。特别是如果股市更猛烈地反应出全球经济前景恶化的话，可能会引发新一轮的去风险行为；利率市场要是继续消化降息预期的话也是个拖累。 不过摩根大通也说了句好话：如果能源中断的时间越长、对经济增长和通胀的冲击越实际的话，黄金的宏观背景很快就会转为看涨。美联储到时候要是转向宽松就更能放大这种趋势了。 摩根大通给的预测是2026年的价格会一路往上走：一季度均价5100美元/盎司；二季度到5530美元/盎司；三季度达5900美元/盎司；四季度还会进一步攀升至6300美元/盎司。