正品控股这回又打算搞港股IPO了，目标是抓住香港鹿类保健品和痛症护理这些细分市场。招股书上写得明明白白，公司在香港搞保健美容类产品的开发、销售和分销，经营模式比较轻，生产外包给别的厂商。产品主要通过万宁在香港的零售点卖出去，既有自己的品牌，也有别人的牌子。 照弗若斯特沙利文的数据看，按2024年的零售额算，在香港所有国际和本地的供应商里面，正品控股的市场占有率也就1.6%，盘子其实不大。不过呢，在特定的细分领域，公司靠差异化的路子做得挺突出。他们产品挺全乎，男的女的小孩都有，重点在鹿产品、关节痛护理和外用止痛药上。 报告还显示，2024年在香港卖鹿保健品这块儿，公司排第一，占了大概29.4%。他们的自有品牌“炎痛消”，也是2024年万宁店里最火的五大关节痛产品之一。 这次把钱拿来干嘛？主要分几块儿：一是把手伸到中国台湾去；二是在香港搞点营销推广，提升自家品牌的知名度，重点推销“鹿筋骨痛丸”“鳄肺补”这类核心产品；三是在香港逐步开自营店扩大销售网；四是引进开发新产品丰富品类；剩下的钱就当日常周转用。 财务上看：2024到2025年，公司赚了1.3亿港元，同比多了18.79%；归母净利润3625.7万港元，涨了2.18%；经营现金净赚3828.1万港元，同比涨了26.32%；平均净资产收益率高得吓人有156.09%。 但是到了2025年4月1日到9月30日这段时间就不太妙了：营业收入5244.2万港元，同比少了1.03%；净利润94.4万港元，跌了92.1%；经营现金净赚375.8万港元，同比少了70.85%；净资产收益率降到了2.62%。 2024到2025年的现金流量情况也不是太好看：经营活动净流入3828.1万港元；筹资活动流出3799万港元；投资活动花出去14.9万港元。2025年4月到9月的现金流量表：经营流入375.8万港元；筹资流入923.5万港元；投资流出5.3万港元。 （具体资产负债堆积图请参考原文附件） 核校：杨澎