问题——行业转向质量竞争，寿险经营面临“新约束” 近年来，人身险行业从规模扩张走向质量提升已成趋势。低利率延续、资本市场波动加大、人口老龄化加速，以及消费者保障与财富管理需求上的分化，使过去依靠“高增员、快冲量”的模式越来越难以持续。，监管持续强化行为监管和风险约束，推动个人营销体制改革，完善费用管理与佣金机制，要求行业从“做大规模”转向“优增优育”，带动销售队伍向职业化、专业化、年轻化转变。在多重因素叠加下，寿险公司的竞争重点正从短期保费增长，转向长期价值创造、风险管理能力和资产负债匹配水平。 原因——以长期主义推动渠道与产品结构重塑 面对行业深度转型，中国人寿将改革重点放在个险渠道此关键环节，并以长期经营为导向推进队伍建设和业务结构调整。公司自2023年启动个险渠道改革，2025年进入扩面阶段，聚焦营销布局与组织能力提升，围绕队伍常态化运作、优增优育和专业化训练持续推进。 其核心思路在于：一上，用“增优”替代单纯增量，缓解行业普遍存的增员难、留存难；另一上，通过提升续期质量和中长期期交占比，增强负债端稳定性，减少对短期趸交或短缴产品的依赖，从而低利率环境下提高经营韧性。 影响——关键指标走强，个险基本盘与投资能力形成合力 从2025年经营结果看，中国人寿多项核心指标上行：归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；一年新业务价值457.52亿元，同比增长35.7%；总投资收益3876.94亿元，同比增长25.8%，总投资收益率6.09%。公司总保费首次突破7000亿元，达7298.87亿元，同比增长8.7%；内含价值1.47万亿元保持行业领先；总资产7.59万亿元、净资产6083.93亿元均实现两位数增长。 其中，个险渠道继续发挥“压舱石”作用。报告期内，个险渠道总保费5517.90亿元，同比增长4.3%；续期保费4422.85亿元，同比增长7.9%，反映存量业务质量和客户黏性提升。首年期交保费891.71亿元，其中十年期及以上首年期交保费521.48亿元，占比提升至58.48%，显示公司在推动长期保障与长期缴费上取得进展。 业务结构上，公司加快浮动收益型产品布局，分红险增长较快，占个险渠道首年期交保费比重接近60%。在利率下行背景下，这类产品通过更具弹性的利益分配机制提升了市场适配度。与此同时，主销险种集中度下降，前五大险种占比较上年明显回落，产品组合更趋多元，有助于分散单一产品带来的风险。 队伍上，顺应个人营销体制改革方向，公司强化优增优育与组织管理：个险优增人力同比增长40%，个险销售人力约58.7万人；13个月留存率提升，45周岁及以下人员占比提高。这表明队伍更年轻、更稳定，为长期服务能力和合规经营打下基础。全年个险渠道一年新业务价值392.99亿元，同比增长25.5%，对公司新业务价值贡献约85%，改革与增长形成了正向循环。 对策——在监管导向下打通“渠道、产品、投资”三条链路 从实践看，寿险机构要实现高质量发展，需要把握三项关键： 一是持续推进销售队伍职业化，优化“招、育、用、留”机制，建立以长期服务和合规销售为核心的评价体系，减少短期激励带来的误导与业绩波动； 二是围绕养老、医疗、长期护理等需求变化，完善保障型与长期型产品供给，并在低利率环境下通过分红、万能等更贴近市场的机制提升产品竞争力，同时严格落实“报行合一”等要求，优化费用结构； 三是提升资产负债联动能力，以稳健投资策略匹配长期负债成本，强化久期管理与风险分散，提高穿越周期的能力。 中国人寿2025年的表现显示，个险改革与投资能力提升相互支撑：负债端通过长期期交与续期增长增强稳定性，资产端通过投资收益改善形成支撑，共同提升盈利与价值指标的确定性。这种组合在行业转型期具有一定参考意义。 前景——高质量发展将回归“长期价值与民生保障”主航道 展望未来，人身险行业的竞争仍将聚焦长期价值、客户服务与风险管理。随着老龄化加深和多层次保障体系建设推进，养老金融、健康保障与财富管理的融合需求将持续释放，寿险公司需要以更精细的客户分层经营和更稳定的长期产品供给回应市场。同时，低利率环境可能仍将延续，对资产负债匹配、资本管理与合规经营的要求也会深入提高。对头部机构而言，能否持续夯实渠道能力、提升服务与科技赋能水平，并在严监管框架下提高费用效率，将决定其在新周期中的竞争优势。
中国人寿2025年的业绩表现，既表明了自身改革的阶段性成效，也折射出保险行业从规模导向转向价值导向的变化。在不确定性加大的市场环境中，坚持长期经营、主动调整模式，才能更稳地提升价值创造能力。随着监管规则持续完善、行业生态继续优化，保险业有望进入更注重质量与可持续的新阶段。