黄金租赁已成为珠宝企业应对市场风险的重要工具。
2月2日，周大生发布公告称，董事会审议通过了2026年度黄金租赁业务方案，租赁额度不超过4000千克，占公司黄金类总库存的80%以下。
这一举措反映出在当前金价波动加剧的背景下，珠宝企业对风险管理工具的重视程度不断提升。
黄金租赁是指企业向银行借入黄金原材料用于生产经营，按合同约定支付租赁费用，到期后通过购入或自有库存将等质等量黄金归还银行。
这一业务模式的核心优势在于能够形成与库存价格波动方向相反的风险头寸。
当金价下跌时，企业自有库存面临减值风险，但租赁黄金的成本随之降低，两者形成对冲效应，从而有效保护企业利润。
从历史数据看，黄金租赁已成为行业"标配"。
周大生自2017年上市以来，每年均开展黄金租赁业务，租赁额度从最初的1500千克逐步增至5000千克，反映出企业对这一工具的依赖程度在上升。
除周大生外，潮宏基、中国黄金、湖南黄金等多家黄金类上市企业也普遍开展此项业务。
湖南黄金2025年曾公告称，拟开展黄金租赁业务累计不超过3000千克，租赁期限最长12个月。
业内人士指出，企业开展黄金租赁业务主要基于两重目的。
在风险管理层面，涉金企业持有大量黄金库存，面临金价下跌的存货减值风险。
通过租赁黄金建立反向风险头寸，可以有效对冲潜在损失。
在融资优化层面，黄金租赁为企业提供了高效的流动资金解决方案。
企业无须在初期投入巨额现金购买原材料，仅需支付租赁费用即可获得黄金使用权，这极大缓解了资金压力，释放的现金流可用于其他经营活动。
企业通常会根据库存量、金价走势和资金需求来调整租赁规模，在金价波动加剧或处于高位时，更倾向于通过租赁而非直接购买来获取原材料。
然而，黄金租赁业务也面临显著风险。
当金价单边上涨时，企业在租赁期结束后需要付出更高成本来购买同等数量的黄金归还银行，从而产生实际亏损。
近期金价飙升导致部分企业黄金租赁业务出现亏损。
中国黄金2025年年度业绩预减公告显示，黄金租赁业务的亏损对公司利润造成了负面影响。
这表明，虽然黄金租赁能够对冲金价下跌风险，但在金价上涨时反而会放大企业的损失。
为应对这一风险，企业普遍采取套期保值操作。
通过在期货市场建立相应的对冲头寸，企业可以在一定程度上锁定风险，防止金价单边上涨带来的过度亏损。
然而，套期保值操作本身也需要专业的风险管理能力和严格的操作纪律。
业内专家建议，企业应进一步完善风险管理体系，建立科学的决策机制和风险预警机制，在租赁额度、套期保值比例、持仓期限等方面制定明确的操作规范，防止风险管理工具反而成为风险来源。
从国际金价走势看，黄金市场仍面临较大不确定性。
全球经济形势、汇率波动、地缘政治风险等因素都可能影响金价走向。
在这种背景下，珠宝企业需要更加谨慎地运用黄金租赁工具，既要充分发挥其风险对冲功能，又要防范过度杠杆化带来的风险。
黄金租赁本质上是企业在不确定市场中寻求确定性的管理手段：既要把库存减值风险降下来，也要把资金占用效率提上去。
但任何工具都不是“保险箱”，越是在金价波动剧烈时，越考验企业的制度约束、专业能力与执行纪律。
以更透明的披露、更严谨的套保、更稳健的期限结构来“管住风险”，将决定涉金企业能否在周期波动中守住利润、稳住经营。