新世纪评级刚出了一份报告，回顾了2025年零售行业的情况，也展望了2026年的前景。2025年国内经济压力大，但为了拉动消费，政府出台了不少政策。结果零售市场也没太好，虽然整体还是涨了3.7%，但这就是大家常说的弱增长了。老百姓口袋里有钱了，服务类消费和升级换代的商品卖得好，“以旧换新”政策也火了，卖了2.61万亿元。不过老百姓信心还是不高，真正想买的东西不多。 市场里竞争挺激烈的，线上线下分道扬镳。线上还是在涨，龙头电商都在抢即时零售这块蛋糕，供应链也在变强；线下就比较惨，传统百货和超市压力山大，反而有些折扣店靠着便宜货和快周转扩张起来了。政策上也给了不少好处，免税店里海南全岛封关了以后生意更好了，离岛免税的数据蹭蹭往上涨。 咱们再看看48家实体样本企业的数据，前三季度收入掉了3.77%，利润虽然靠卖东西和非日常收入撑着，但真正做生意的那块盈利能力还得修修补补。财务上债务少了点，负债率降到了61.27%，钱袋子虽然收紧了但还是正的现金流入。不过借钱的期限都挺短的，流动性看着还行但不太够。 债券这块就只有9家国企发了446.60亿元的债还了款，信用质量还算稳当。 展望2026年，零售行业的信用水平估计还能稳住。老百姓过日子的底子在那儿呢，升级换代的需求还没到头。政府肯定还要继续给政策鼓劲，“以旧换新”也会往商业设施升级这块倾斜。但能不能真的让老百姓愿意花钱还得看信心回不回来、政策力度够不够大。 市场里的存量竞争会越来越厉害，大家都在抢流量。线上电商虽然还在长但速度变慢了；线下就更难了，奥特莱斯、折扣超市和购物中心靠体验和性价比还能撑着；而那些传统百货和超市还得继续大改特改甚至面临业绩下滑的风险。 对于零售企业来说以后就得拼精细化运营、供应链能力、能不能满足大家分层的需求，还有AI这些新技术在“人-货-场”环节上用得好不好。