健合集团近日公布的2025年财务数据显示，集团实现了全面复苏；核心财务指标均呈现向好态势，营收保持稳健增长，盈利能力也得到显著修复。 从经营表现看，集团全年总营收达143.54亿元，按可比口径计算增长10.3%。更重要的是盈利端的转变——纯利从上年的0.54亿元亏损扭转为1.96亿元盈利，经调整可比纯利达6.64亿元，同比增长22.7%。毛利率提升至62.4%，较上年增长1.8个百分点，反映出集团经营质量的提升和成本控制的加强。 财务结构也在优化。集团经营现金流达15.37亿元，现金及等价物16.69亿元。更为重要的是，净杠杆率由3.99倍降至3.45倍，财务韧性大幅增强，为未来发展提供了更大的战略空间。 集团已形成三大业务的均衡发展格局。成人营养及护理业务营收69.46亿元，占比48.4%，Swisse品牌继续领跑中国及澳洲市场。婴童营养及护理业务营收52.57亿元，占比36.6%，婴配粉国标高阶份额创新高。宠物营养及护理业务营收21.50亿元，占比15.0%，成为最具活力的增长引擎。 宠物营养业务表现尤为突出。高端宠物营养品同比增长14.3%，远超整体业务增速8.7%。毛利率达57.2%，同比提升5.6个百分点，产品结构改进。这表明宠物营养业务正从追求规模向注重质量和效益转变。 此转变反映了消费市场的深层变化。全球宠物消费呈现高端化、人性化趋势，消费者对宠物营养品的需求从基础饲料向功能性营养品升级。集团通过渠道优化和产品创新，深入推动了业务增长。高利润率产品占比提升，以及存货撇销和拨备的减少，共同推动了毛利率的攀升。 北美是集团宠物业务的主战场。北美PNC业务营收17.22亿元，占宠物业务营收的近80%。Zesty Paws品牌表现强势，同比增长12.8%，已稳居美国宠物营养品认知度前列。该品牌聚焦益生菌、关节护理、皮肤健康等高毛利功能营养品，覆盖亚马逊、Chewy等电商平台，以及沃尔玛、PetSmart、Petco、山姆等线下超2万家门店。 在中国内地市场，宠物业务处于战略调整期。营收达3.76亿元，同比增长8.6%。集团推进Solid Gold品牌的高端化策略，将资源聚焦于高利润率的宠物食品及营养品。高端化与渠道调整已初见成效，Solid Gold产品营收占比达35.5%，电商渠道贡献销售额的83.1%。该品牌在北美市场的下滑幅度正在收窄，从前期的较大跌幅降至13.1%，下半年已企稳。 其他区域市场也表现不俗。宠物业务在其他地区营收0.52亿元，同比增长48.57%，显示出全球化布局的持续拓展潜力。 从产品创新看，Zesty Paws通过聚焦功能性营养品形成了差异化竞争优势，满足了宠物主人对宠物健康管理的细分需求。Solid Gold则通过本地化供应链建设，降低了关税影响，提高了市场竞争力。
财报数字背后，真正决定企业韧性的不是单一年度的增速，而是能否在需求变化中完成结构再造；健合集团以成人营养稳盘、婴童营养修复、宠物营养增量的组合，体现出从规模扩张向高质量增长的转向。面向未来，唯有把握消费升级的长期逻辑、夯实产品与渠道的基础能力，才能把阶段性亮点转化为可持续的增长确定性。