德风新征程又一次向港股发起了冲锋，它要面对的是工业AIoT这个赛道里的机会和挑战。这家位于北京的公司叫德风新征程科技股份有限公司，最近把主板上市的申请递交给了香港交易所，负责这事的独家保荐人是日进资本有限公司。其实这是它第二次申请了，去年11月第一次被打回了重新做材料，现在合规间隔时间够了又重新来一回。 他们公司的定位是用AI来搞工业物联网生产优化软件的技术开发商，主要是伺候电力、石油天然气还有烟草这些领域的国企。招股书里说，他们的客户名单很长，国家电网、三大石油公司还有烟草专卖体系里面都有超过150家企业。要是算2024财年中国能源行业里独立做AIoT服务的话，他们排第三，市场份额有9.9%。 在技术上他们也没闲着，一直坚持自主研发，手里握着300多项软件版权和50项专利。干活的人里研发团队占了超过50%。因为本事过硬，德风新征程已经评上了国家级专精特新“小巨人”企业、国家重点软件企业这些好名头，说明他们在工业智能化这块是下了血本的。 财务数据看起来不错，2023年到2025年9月营收一直在涨，分别是4.42亿元、5.25亿元和2.75亿元。但这几年赔钱也没少赔，累计亏了6.38亿元，想挣钱还是挺难的。公司也承认了这点，以后能不能盈利还不一定呢。 到2025年9月底的时候，口袋里还剩3658万元现金及等价物流动性有点紧张。还有个事值得琢磨：他们的大客户太集中了，报告期里前五大客户的收入占比都超过44%，其中最大的一个占了31.7%。这种客户结构虽说能保障订单的稳定吧，但也容易让业务跟着大起大落。 另外那边应付账款周转天数是越来越长了，2025年前9个月已经到了591天，比应付账款周转天数长多了。钱要回来很慢也是个问题。招股书里还提到了他们给部分员工没交够社保和公积金的事，正在整改呢。 股东名单里能看到招商局创新、创新工场这些机构投资者的身影说明大家还是看好他们的技术路线和行业前景的。 德风新征程上市这条路能看出科技型企业现在都在想办法在创新投入和赚钱之间找平衡。 他们在工业AIoT这块搞得挺深跟国家战略挺对路的。 不过持续赔钱、大客户太集中还有资金周转不灵这些问题还是得解决。 这次能不能敲钟成功不仅是企业自己的事也能给其他同类公司做个参考。 现在大家都在盼着制造业数字化转型呢。 希望这类公司能借着资本的力量把瓶颈捅破。 实现技术价值和商业可持续双重跃升。