煤炭行业正处于深度调整期。根据中信证券追踪的样本煤炭上市公司数据，2025年第四季度净利润预计环比下降约9%，全年净利润同比下滑约24%。其中焦煤和无烟煤板块表现相对抗跌，但难以扭转整个行业的下行趋势。同时，样本公司平均股息率预计降至2.4%，投资者的现金回报也缩水。 这反映出煤炭行业面临的结构性困境。一上——国内能源结构优化持续推进——新能源装机容量快速增长，对传统煤炭需求形成长期压制。另一方面，煤炭供应虽有所收缩，但仍未能有效支撑价格上升，供需两端均显疲弱。这种格局导致煤企利润空间被严重挤压。 需要指出，政策层面的支持信号正在显现。在保障能源安全、稳定经济增长的背景下，国家对煤炭行业政策托底作用逐步体现，为2026年行业前景带来转机。中信证券认为，虽然供需双弱格局短期难以根本改变，但在政策支持下，煤价有望环比改善，进而带动上市公司盈利和分红能力的恢复。 从投资角度看，机构建议采取分层策略。长期维度上，应关注具有行业龙头地位、分红能力强的标的，以及具备超额收益潜力的个股，特别是在政策支持下业绩弹性较大的公司。短期维度上，则应重点关注2025年第四季度业绩预期环比改善明显的标的，这些往往预示着行业景气度的边际好转。 这个判断基于对行业周期性特征的认识。煤炭行业虽面临长期结构性调整，但周期性波动仍然存在。在政策托底和需求稳定的双重作用下，2026年行业有望迎来阶段性修复，为投资者提供新的机遇。
煤炭行业的转型阵痛反映了中国能源结构调整的深层变革。在"双碳"目标与能源安全的双重约束下，如何平衡短期保供与长期减碳、市场调节与政策干预，将成为决定行业走向的关键。投资者既需理性看待周期性波动，更应着眼技术革新带来的产业升级机遇——这或许正是传统能源板块破局的新起点。