最近中东那边动静挺大，霍尔木兹海峡的航运又被堵上了，布伦特原油价格这就窜到了近几年的高点，直接把油价给推到了119.5美元一桶。这波“大宗商品之王”的剧烈波动，不仅让石油化工产业链乱成一锅粥，更是通过好几种路子，给焦煤价格造成了不小的影响。今天咱们就来好好扒一扒原油价格到底是怎么折腾焦煤的，还有哪些条件得满足，这事儿才能真正落地。 咱们先说说原油怎么把压力传导到焦煤身上。主要有两个门道：一是走化工替代的路子。当油价涨过那个坎儿，煤制烯烃这种煤化工的成本优势就全出来了，这是影响最大的一条路。焦煤作为生产焦炭和化工副产品的原材料，需求自然就跟着上去了。举个例子，当布伦特油价到了80美元以上，煤化工赚钱就变得很明显。比如乙烯/聚乙烯这种产品，既可以从石油里搞出来，也可以拿煤来干。要是油价涨得太快，石油化工的成本就会被推得老高，这时候煤制烯烃就比之前更划算了，于是就把原料煤的需求给拉起来了。另外，焦化企业生产焦炭过程中产生的焦油、粗苯这些副产品也跟着大涨，这也逼着焦煤的估值往上涨。 另一个路子是能源替代。油价一涨，天然气往往也跟着涨，而天然气和煤炭在发电这块儿有直接的竞争关系。当天然气太贵了，不少地方就会多烧点煤来发电代替它，这样全球对煤的需求也就上去了。还有个有意思的地方是蒙5原煤和布伦特原油的比价通常都在10到30之间摆动。要是油价一下子冲得太快打破了这个平衡，比价就会往下掉。理论上说这时候煤炭就进入了“被低估”的区间，资金或者市场需求就会被吸引过来。 不过呢，这种影响也不是说来就来的。得有几个关键的触发条件凑齐了才行。首先是油价得够高。研究显示，只有布伦特油价超过50美元一桶的时候，煤制烯烃才开始有优势；要是涨到80美元以上，那就是真的赚到钱了。截止3月10日那天，布伦特原油88美元一桶正好压在这个坎儿上。 但光有高油价还不够，还得看它能在高位呆多久。市场对能源价格变化的反应一般都比企业慢半拍，企业需要时间去琢磨这价格到底是短期的一阵风还是会一直这么贵。如果是那种一会儿高一会儿低的脉冲式上涨，企业根本不会动弹；只有大家都觉得油价要一直高位运行了，才会跟着调整采购和生产计划。 再看看现在的情况，中东那边的冲突虽然有点缓和，但布伦特原油还是从120美元掉到了88美元。高位没持续太久的时间，所以到现在也没真正把替代需求给带起来。 还有一点很关键——要看焦煤自己的供需怎么样。截止3月6日的时候，523家煤矿每天能产74.8万吨煤。产地的煤矿基本都复工了，复产的力度比预想的还稍微猛点。再加上3月11日之后华北钢厂才能慢慢恢复生产。按照目前的预估下周铁水估计也就是228万到229万吨的样子，而且钢厂那边也没什么想囤货的意思。 煤矿库存的压力现在全往矿上堆呢。我们看最近的表现就知道了，布伦特原油最高涨了78%，焦煤才涨了12.7%。局势一缓和，焦煤价格立马就回落下来了。 总结一下就是：原油主要是通过化工替代和能源替代这两条路来折腾焦煤的。想要这传导机制真的起效得满足几个条件：油价得到那个阈值以上、高位时间得够长、供需格局还得配合好。 截止3月10日国际油价从119.5美元一桶那个高点一路掉回了88美元一桶，高位持续的时间太短了根本没能推动工艺上的大调整。再加上焦煤自己的供需本来就偏弱点儿所以预计价格还得继续在低位晃悠。