一、问题：政策预期、库存变化与地缘扰动交织，大宗商品波动加大 近期，关键矿产与能源供应链有关信息密集出现：一方面，稀土出口政策安排牵动全球制造业和战略性新兴产业预期；另一方面，国内有色与黑色产业链库存分化明显，电解铜去库较快、铝锭小幅累库、锌锭库存窄幅上行；同时，中东局势与海运通道变化放大油价波动，市场对“供应中断—价格上行—成本外溢”的传导路径更为敏感； 二、原因：经贸沟通机制强化与资源竞争升温并行，供需错配阶段性显现 政策层面，商务部就外界关切表示，根据中美吉隆坡经贸磋商共识，中方于2025年10月9日公布的相关出口管制等措施暂停实施至2026年11月10日。中美双方将通过经贸磋商机制，就各自关切持续保持沟通。该表态有助于稳定外部预期，也反映出关键矿产议题在国际经贸关系中的敏感性与长期性。 在国际合作层面，韩国政府部门4月8日发布声明称，韩国与东盟已就将关键矿产纳入双边自由贸易协定范围展开磋商。业内认为，随着新能源、电子信息等产业扩张，资源获取与加工配套的竞争正从企业层面延伸到制度安排层面，区域化、协定化趋势更明显。 在供需层面，国内电解铜现货市场数据显示，4月8日56家电解铜交易企业当日现货成交量为2.68万吨，较前一交易日减少；4月9日国内电解铜现货库存为34.60万吨，较前期明显下降。相比之下，4月9日中国铝锭现货库存总量为144.8万吨，较上期增加；全国锌锭现货社会库存为21.81万吨，较前期小幅增加。库存差异背后，既有下游开工节奏与补库策略变化，也与到货结构、流通环节周转效率有关。 三、影响：成本端扰动向制造端传导，企业经营与产业链安全同步承压 价格上，4月9日国际原油期货明显走强，通道风险与供应不确定性影响下，市场上调风险溢价。黑色系上，山东港口进口铁矿价格较上一工作日走弱，反映钢铁终端需求偏弱与利润约束仍。数据显示，本周114家钢厂进口烧结粉总库存小幅增加，钢厂不含税平均铁水成本变化不大，说明钢厂在成本与产量之间仍保持谨慎平衡。 资源端上，国内煤炭扩能稳供继续推进。龙煤集团合作煤矿新井建设项目开工，项目总投资41亿元，设计年产能150万吨；淮河能源控股集团苏布尔嘎煤矿项目开工，配套建设同等规模选煤厂，总投资超过109亿元，预计2029年投产。，本周炼焦煤矿山样本核定产能利用率小幅回落，原煤库存增加，显示短期供给相对充裕，但后续仍需关注运输、安监与需求回升节奏。 供应链安全方面，中东局势对海运与能源通道带来冲击。相关消息显示，停火宣布后获准通过霍尔木兹海峡的船只数量一度偏低；叠加伊朗方面关于谈判与长期准备的表态以及通道变化，市场对能源与大宗物流进行重新定价。若通道受限持续，原油、化工、航运及金属冶炼成本可能出现外溢影响。 四、对策：以多元化与增储上产对冲外部不确定性，以规则沟通稳定预期 从政策与市场协同看，关键矿产领域需要“可预期的规则环境”与“必要的安全边界”之间把握平衡。通过经贸磋商机制加强沟通，有助于减少误读与过度波动。企业层面，应加快原料来源多元化，优化库存与采购节奏，提高供应链韧性，降低对单一来源或单一通道的依赖。 从资源保障看，国内煤炭与矿产项目开工建设，体现增储上产、提升稳定供给能力的导向。地质找矿上，中国地质调查局昆明中心云南楚雄州新发现找矿线索13处，其中铜矿线索占比较高，为后续勘查与开发提供潜在增量。国际矿业上，加拿大第一量子矿业公司与国际金融公司推进阿根廷TacaTaca铜矿项目，强调符合可持续发展标准，显示全球矿业投融资对合规与ESG要求的权重上升。 从行业运行看，盈利与成本变化提供了观察窗口。中国铝业预计2026年第一季度实现净利润同比大幅增长，显示供需与成本优化背景下，龙头企业抗波动能力较强；与此同时，美国市场部分关键半成品铝材溢价上调，提示海外加工与贸易环节的成本压力仍可能向终端传导。 五、前景：关键矿产博弈长期化，价格波动或更“事件驱动”，结构性机会与风险并存 综合研判，未来一段时期大宗商品运行可能呈现三上特征：一是关键矿产议题将更深嵌入经贸关系与产业竞争，政策信号对市场预期的影响上升；二是库存变化将更直接反映真实需求分化，若铜等品种持续去库，价格弹性可能增强；三是地缘政治与航运通道风险仍是油价及整体成本端的重要变量，事件冲击下波动或更频繁。 同时，部分供给侧变量也值得跟踪：印尼煤炭出口量阶段性回落、伊朗相关冶炼厂生产动态，以及个别企业就锂精矿出口恢复的沟通进展等，都可能通过贸易流向变化影响区域价格。对市场主体而言，稳健经营的关键在于提升对政策、物流与库存联动的研判能力，并通过更精细的套期保值、采购节奏与客户结构管理应对不确定性。
关键矿产之争，本质上是未来产业主导权之争。在全球能源转型与地缘格局演变的背景下——各国既要维护资源安全——也应避免将竞争推向零和对抗。中国作为负责任大国，其政策选择不仅关系国内产业发展，也将为更公平、可持续的全球资源秩序提供重要参照。如何在安全与发展、竞争与合作之间取得平衡，仍考验各方的判断与协调能力。