问题——增长与压力并行，传统电企转型进入关键窗口期； 从2025年经营数据看，明星电力营收继续增长，但利润承压：营业收入30.21亿元，同比增长6.29%；归母净利润1.84亿元，同比下降12.02；拟每股派发现金红利0.07元（含税）。分板块看，电力生产和供应仍是基本盘，收入25.73亿元，占比超过八成；建筑施工业务增速较快；市场化售电服务收入4106.26万元，同比大增88.93%，成为年报中最突出的增量来源。 但需要注意的是，公司经营活动现金流净额2.2亿元，同比下降32.39%，显示在业务结构调整、成本费用变化及电力市场交易结算周期等因素影响下，现金流管理压力上升。更直接的外部挑战来自供区水电格局变化：2026年唐家渡电站投运及有关工程实施，预计将对公司下属部分电站发电量形成一定挤出，其中唐家渡电站的影响可能具有持续性。
市场化售电收入的快速增长，为地方电力企业带来了新的增长空间，但增长是否“扎实”，最终要看利润质量与现金流安全。面对外部电源格局变化与水电出力约束，只有重塑业务结构、提升市场化能力以对冲资源波动，并以精细管理稳住经营底盘，才能在转型深水区实现从“增量亮点”到“长期稳健”的转变。