问题：强制披露“首考”开启，企业从“选答题”走向“必答题” 随着沪深北证券交易所相继发布上市公司可持续发展报告信息披露指引及涉及的操作指南，可持续发展报告A股市场的制度化、规范化进程明显加快；按要求，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司以及境内外同时上市公司，应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。由此，可持续发展信息披露从过去“自愿为主”逐步转向“刚性约束”，被市场称为上市公司的“第二张财务报表”。 截至4月7日，已有192家上市公司披露了2025年度可持续发展报告，占纳入强制披露范围公司的40.85%。该进度既反映出头部公司应对规则变动的准备较充分，也为后续集中披露窗口的到来奠定基础。 原因：规则体系逐步明晰，披露框架趋同，气候议题驱动更强 从披露基础看，2025年已有近1900家上市公司披露可持续发展相关报告，整体披露率接近35%。在统一口径的指引与指南落地后，企业报告结构的可比性增强，围绕“治理—战略—风险管理—指标目标”四大核心要素的完整度改善较为明显。 其中，气候变化相关披露成为推动质量提升的关键变量。随着应对气候变化指南发布，更多企业开始披露温室气体范围1、范围2排放数据，并逐步建立核算边界、数据采集与内部审计流程。部分先行企业已尝试将供应链环节纳入管理，探索范围3排放的核算与披露，为后续与国际规则衔接、满足跨境经营合规要求积累经验。 影响：结构性分化仍存，中小企业能力短板需补齐 在整体提质的同时，市场也呈现较为明显的结构性分化：头部公司、强制披露主体的报告相对规范，指标体系更完整、数据更可验证；而部分中小市值公司披露内容仍偏概括，量化指标不足、目标设定不清、风险管理与经营决策联动不强。 造成差异的原因，一上于专业人才储备不足、数据治理体系尚未建立，尤其在民营制造业、传统能源、农业等行业更为突出；另一上于成本压力较大，碳核算、第三方鉴证、信息系统建设等投入对部分企业构成现实约束。若披露停留在“模板化、叙事化”，将难以有效回应投资者对可比、可核验、可追踪信息的需求，也不利于企业在融资、品牌与国际供应链合作中争取更稳固的信用溢价。 对策：以“三层协同”激发内生动力，推动从“合规披露”走向“价值披露” 业内普遍认为，强制披露解决的是“有没有”的问题，而实现“价值披露”则要解决“好不好、用不用、能不能持续”的问题。可从企业、制度与市场三层协同发力。 其一，企业层面，要把可持续发展要求嵌入战略与运营全链条，强化董事会与管理层责任边界，完善数据治理与内部控制，把关键指标纳入绩效考核与经营管理，形成“目标—执行—评估—改进”的闭环，避免“年报式应付”。 其二，体系层面，需深入完善规则与正向激励机制，加快推出分行业应用指南，细化环境、社会、治理各维度的指标口径和核算方法，提升可比性与可审计性；同时探索分层分类监管与示范引领，鼓励第三方鉴证与数据质量提升，减少“信息噪声”。 其三，市场层面，引导机构投资者将可持续发展因素系统性纳入投资决策与投后管理，形成清晰、稳定的信息需求传导；支持相关指数与产品开发应用，通过指数化投资引导资金向披露质量高、治理能力强、绿色转型扎实的企业集聚，形成“优质披露—获得资金—改善绩效”的正向循环。 前景：披露与投资相互促进，规范化进程有望加速 从资金端看，可持续主题指数与产品规模持续扩容。数据显示，截至2025年底，中证、国证可持续指数产品规模合计约1250亿元，较2020年底增长两倍多。随着披露更规范、数据更可比，投资者信息获取成本和不确定性下降，有望提高对长期资金的吸引力；而投资端对高质量信息的需求又将反向促进企业完善治理、强化转型投入，推动披露从“文本表达”走向“经营结果”的映射。 可以预期，随着首轮强制披露逐步落地，A股可持续发展报告将进入从“数量扩张”到“质量竞逐”的新阶段。未来竞争焦点或将集中在数据治理能力、气候与供应链管理、目标设定与兑现度、以及第三方验证诸上，报告质量将更直接影响企业的资本市场定价与长期竞争力。
可持续发展报告强制披露，是资本市场制度建设的重要一步，也是推动企业治理现代化的关键抓手。把披露做实、把数据做准、把目标落地，才能让市场更清晰地识别企业长期价值，也让企业在高质量发展与绿色转型中获得更稳定的信任与资本支持。在制度约束与市场选择的共同作用下，A股“价值披露”的新阶段正在展开。