各位好，我来和大家聊一聊最近大家都很关心的话题。咱们来看看这个3月27日统计的数据，2026年1到2月工业企业的效益情况挺不错。营收累计同比增长了5.3%，比前值的1.1%高不少；利润累计同比更是猛增15.2%，比上个月的0.6%多了不少。产成品存货也上升到了6.6%，比前值的3.9%高一些。 就在这两天，大家都在关注美联储那边的动向。申万宏在电话会议里提到了一些看法。现在市场都在猜美联储在2026年会不会加息，不过说实话，这个概率现在还是挺小的。为啥呢？主要是因为70年代那种大滞胀的条件现在还不太成熟。 另外啊，现在短期的通胀压力会通过实际收入、金融条件还有财富效应这些因素来抑制需求。油价这时候反而会因为这种反身性力量降下来。至于原油供给这事儿吧，要想形成那种大滞胀局面已经挺难的了。但如果中东那边局势再搞出什么极端情况来，咱们就得小心点了。 要是中东真的爆发了大冲突，美国经济很可能会先经历一段滞胀然后就衰退。面对油价带来的通胀压力，美联储可能会先选择以不变应万变，等到形势明了了再做决定。 说白了，现在大家都盯着中东那边看局势缓和不缓和，觉得这对油价见顶挺有帮助的。但大家也别光盯着那边了，别忘了油价、金融和经济之间那种反身性的力量很强劲。 我有个感觉啊，当市场觉得美联储降息的概率特别低的时候（比如觉得年内还得加息），反而降息的可能性反而更大。大家要留意这一点。 再给大家提个醒：在2月中东出现地缘冲突之后，原油价格一直在往上冲，市场担心滞胀问题。3月FOMC开会的时候立场偏鹰派，搞得市场紧张兮兮的，开始琢磨美联储会不会年内加息。 美联储这回的鹰派态度其实大家都猜得到，但不降息可能才是他们的底线所在。咱们接下来就看金融条件收紧后会有什么“负反馈”吧。 最后说个高频数据的事儿：这周油价还在涨呢，金银却跌得挺快；美国发行的国债多了点，不过赤字规模比去年同期要少。美联储3月例会基调偏鹰派；2月份美国的PPI数据比市场预想的还要强一些。 文章就先聊到这儿吧！申万宏观 陈达飞、赵伟 把这周的研究成果汇总给大家看一下（3.21-3.27）。感兴趣的朋友可以点进去看看具体内容哦！