问题：投资收益正成为险企业绩分化与修复的关键变量。保险资金期限长、规模大，投资端表现直接影响利润、偿付能力与长期经营稳健性。2025年年报数据显示，上市险企投资收益普遍回升，带动盈利明显改善。归母净利润方面，人保、人寿、平安、太保、新华分别同比增长8.8%、44.1%、6.5%、19%、38.3%，投资对利润的支撑作用继续显现。 原因：一是外部环境改善带来助力。2025年国内宏观政策持续发力，产业结构升级与科技创新活跃度提升，A股与H股整体表现好于上年，科技等成长板块贡献突出，为权益资产提供了更有利的市场条件。二是险企主动调整配置，抓住了权益资产此关键抓手。多家机构年内提升股票及权益型基金比重：平安股票及权益型基金占比由2024年末的9.9%升至2025年末的19.2%；人寿股票及基金（不含货币市场基金）配置比例由12.2%升至16.9%；部分机构也加大A股布局，权益类资产占比提升。机构管理层普遍表示，权益仓位上调基于对宏观与资本市场的判断，并依托长期资金属性参与中长期资金入市，以增强收益弹性。三是投资理念更强调长期、价值与稳健，策略上更注重结构优化与风险分散。有机构提出“哑铃型”权益策略提升组合韧性：一端配置现金流稳定、分红可持续的优质标的，另一端布局成长逻辑更清晰、可验证的资产，以平衡收益与波动。 影响：投资收益回升一方面改善利润表，提升险企服务实体经济与长期保障的能力；另一方面也对资产负债管理提出更高要求。随着权益占比上行，组合波动可能加大，如何收益与风险之间取得平衡、如何在低利率环境下保持利差稳定，仍是行业需要持续应对的课题。同时，权益投资带来的估值波动也更考验机构的投资纪律、风险预算与穿越周期能力。 对策：一是以固定收益作为“压舱石”，通过久期管理与分账户运作强化资产负债匹配。多家机构明确，固收配置仍是稳定收益的核心，将根据财产险与人身险负债属性差异进行精细化管理：财产险账户更注重资产久期稳定，人身险账户重点管控资负久期缺口，并持续增加长久期政府债等优质资产配置。二是权益侧更强调“质量”与“可持续”，高分红、低波动的OCI股票成为重要工具。数据显示，2025年末人保OCI股票规模较年初增长158%，持仓平均股息率达4.27%。业内认为，在低利率背景下，这类资产兼具相对稳健的分红回报与一定权益弹性，呈现“类固收”特征，有助于平滑组合收益。三是通过多元化与创新型另类投资拓展收益来源。部分机构在新增另类投资中提高创新型项目比重，围绕资产证券化、实物资产等方向推进落地，以提升现金流稳定性与组合分散度。 前景：展望2026年，影响险资投资表现的变量仍将交织。一上，稳增长政策与新质生产力有关产业发展有望继续带来结构性机会；另一方面，低利率环境延续、全球市场波动与地缘不确定性仍可能加大资产定价扰动。业内预计，险企资产配置将呈现“固收底仓更精细、权益配置更审慎、另类工具更丰富”的特点。在强化投研能力、完善风控框架的同时，继续推动中长期资金发挥市场“稳定器”作用，实现收益、风险与流动性的动态平衡。
2025年上市险企投资端的改善，既得益于资本市场回暖，也体现出行业在资产配置上的主动与精细化调整。面向未来，险资需要在“稳”与“进”之间找到平衡：以固收打底守住安全边际，以权益与多元策略拓展增量空间，并以资负匹配与风险约束夯实长期经营底线，才能把阶段性改善转化为可持续的长期回报。