最近，一家叫“爷爷的农场”的婴童零辅食品牌，正式给香港交易所的主板递交了上市申请，招银国际当保荐人。据招股书里说，这牌子2015年就成立了，2018年才出第一款婴童辅食，到了2021年才开始搞家庭食品。等到2025年9月，它就有了269个品类的产品，大概三分之一的还拿到了有机认证。 第三方数据讲了，2024年这个品牌在中国婴童零辅食市场卖得第二多，有机品类更是第一。从2022年到2024年，它的复合增长率排在行业前面。不过，业绩这么好的背后，也有点让人不放心的地方。这个品牌老是说自己是“欧洲进口”，其实货基本都是别人代工的，自己没什么生产能力。而且它以前还老因为食品安全问题被管着。 还有一个问题就是花钱太多。2023年到2025年前三季度，它在营销上花的钱占收入的30%以上，把本来给研发和品控留的空间都挤没了。大家觉得，这种状况跟行业现在发展阶段还有企业怎么选路子有关系。现在中国婴童食品市场还在快速扩张，有的企业为了抢地盘，就使劲打广告、搞扩张，结果在供应链和研发上就舍不得投钱。 再加上大家现在都挺信“有机”、“进口”这些词，给企业这种通过外部代工、包装自己来快速发展的路子提供了市场环境。虽然高营销和代工在短期内能帮企业做大，但也带来不少麻烦。一方面太依赖代工，产品质量不一定稳当；另一方面光靠花钱堆销量，要是没能变成真正的回头客和复购率，长久下去肯定难搞。 再往后看，消费者越来越懂行加上监管越来越严，那些没掌握供应链的企业在食品安全和可持续发展上肯定会吃大亏。为了应对这些问题，“爷爷的农场”在招股书里说了以后要把募集来的钱用在研发、供应链建设、品牌推广还有渠道拓展上。这说明他们也明白以前的路子不行了，想靠资本助力把重心转到产品和供应链上来。 不过这能不能成还是要看能不能把从原料到生产再到检测的全流程质量管理体系建起来。要是不能保持跟别人不一样的优势，也很难在竞争中赢。展望未来呢，咱们国家生育政策放开了还有消费升级一直在搞，婴童食品市场肯定还有很大的潜力。但行业的竞争已经变成看谁更安全、谁品质更好、谁技术更强了。 要是光靠打广告和铺渠道肯定不够持久。只有把资源拿去搞研发创新和管供应链才行，还得有一套透明可信的质量追溯体系才行。资本市场不光是借钱的地方也是验成色的地方。从讲营销故事变成做质量承诺、从求增速变成求可持续能力这都是必经之路。 怎么在机遇和责任之间找平衡这不仅是“爷爷的农场”要回答的问题，也是整个婴童食品行业成熟的必经之考。