互联网金融行业最近的研报是东吴证券 2026 年 3 月发布的，它把整个行业发展情况给梳理了一遍，还给出了投资建议。这个研报把重点放在“合规、技术、变现”这三个要素上，来挖掘这个行业的投资价值。首先，它给大家看看东方财富、同花顺、大智慧这三家公司的发展路径和模式。东方财富凭借“自有流量+自有牌照”，构建了金融生态闭环，从财经资讯转型到财富管理，证券业务成了主要收入来源，盈利能力很强。同花顺靠技术打基础，打造B端和C端互相支持的平台，还投入AI研发，让用户粘性更强。大智慧以前错过了流量变现的机会，最近和湘财股份合并了，打算通过整合流量和牌照来探索转型。这三家公司在研发策略上各有不同：东方财富偏向应用型研发；同花顺大量投入AI；大智慧因为财务状况受限研发投入比较少。 现在这个行业遇到了多重发展机遇，但是也要面对强监管的问题。政策方面既规范又鼓励创新；市场方面A股开户数在增长，金融科技指数也在跑赢大盘；客户方面年轻人越来越多，散户们的资产和交易额也在增加。这些因素让牌照生态闭环、技术流量平台、垂直流量转化和牌照+流量整合这四种模式成了主流。核心是要把合规根基打好，技术护城河垒起来，变现路径也给理清楚。 研报还提到了一些新星公司以及湘财与大智慧合并的前景。指南针围绕麦高证券制定了“三步走”的规划，证券业务成了第二增长曲线；九方智投控股产品丰富还布局海外市场；财富趋势借助B端业务现金流加大AI研发；湘财与大智慧合并后可以实现流量和牌照的协同。免责声明部分跟原文保持一致。